社保基金进行ESG投资的必要性

 

显然，国际主权养老基金作为长期机构投资者，已将ESG纳入投资决策之中。我国社保基金的资金特性决定了其投资风格以长期价值投资为主，与ESG投资理念相契合。因此，社保基金应积极纳入ESG投资，在创造长期收益回报的同时积极培育市场价值投资观念，推动国家可持续经济的落地实践。本文从现阶段社保基金的投资方式和投资理念出发，对其未来开展ESG投资进行展望。

（一）评估风险收益，识别配置优质投资资产

社保基金在进行价值投资时，需要的是减少投机套利、避免短期炒作，因而更加关注投资对象长期的价值基础，以及基于企业基本面的利润和绩效的变化。实证研究表明，ESG表现与企业财务绩效和风险收益有正相关关系，ESG投资策略与基本面价值投资策略存在共性，同样重点关注高ROE、低估值、低波动率等因子，因此社保基金在进行直接投资时，可以将ESG表现与基本面分析相结合，识别配置优质投资资产。此外，ESG投资战略中的负面筛选机制可以投资者在进行投资选择的过程中“排雷”，保证社保基金投资于真正创造社会价值投资的企业，从而获得长期投资回报。

（二）配合法律监管，关注投资管理人信托责任

目前，社保基金的投资方式以委托投资为主，所以社保基金会在投资子基金时，会在内部成立一个专家评审委员会，围绕“投资理念、团队、流程、绩效、产品”等内容对基金管理人进行评审，并以三年为期限对基金做出滚动评估，实行末位淘汰制。因此，在这一委托投资机制下，责任投资的开展将对投资管理人的信托责任会提出更高的要求。投资管理人除了需要具备管理好受托资产的敬业精神和专业知识之外，还需要具有配合监管法规责任的道德责任，考虑投资委托期限，风险偏好，确定合理的投资收益基准和目标，保证管理人在投资管理过程中真正落实社保基金的价值投资理念，实现社保基金与基金各托管机构的良性互动。

（三）强调企业管理架构与经营，实现长期股权投资

截止2018年末，社保基金的长期股权投资虽然占比仅有8%，但近年来成长迅速。其中最为典型的是，社保基金于2015年出资70多亿入股蚂蚁金服，三年内大致累积盈利超过400亿。作为上游机构投资者进行长期股权投资，社保基金需要对投资对象内部的管理架构和经营管理进行详细研究，甄别具有可持续发展潜力的公司。当社保基金在进行ESG投资时，可以借助企业在公司治理层面（G）的表现，从公司的具体组织结构、信息披露透明程度以及风险管理等多个角度了解其经营管理情况和内部控制体系，因而通过长期股权投资实现长期投资的理念。

（四）培育责任投资机构主体，引导可持续经济落地实践

站在委托人的角度，市场上除了社保基金外还存在企业年金、保险金和家族基金等长期资金持有机构，机构投资者在责任投资的市场上将扮演重要角色。目前，我国资本市场投资者结构以个人投资者为主，其对责任投资理念的认识较浅，需要长期机构投资者广泛参与其中，培育市场上的责任投资机构主体和长期投资观念。社保基金积极参与责任投资，一方面对市场上的其他长期机构投资者发挥示范作用，使其正确理解风险与波动，培育长期投资理念；另一方面也能作为国家机构引导可持续经济落地实践。

 

 

作者：

 

施懿宸 中央财经大学绿色金融国际研究院副院长，讲座教授，长三角绿色价值投资研究院院长，绿色金融产品创新实验室负责人

 

李雪雯 中央财经大学绿色金融国际研究院助理研究员