社保基金进行ESG投资的必要性

 

（一）基本战略

国际主权养老基金在评估ESG投资机会时，需要每项投资都以实现长期股东价值最大化的目标进行谈判，并预计这些投资将实现可持续发展的最高标准。在投资过程中采取灵活的方式，对待资本回报更加“耐心”，超越单纯的财务回报衡量标准。根据全球可持续投资联盟（GSIA）的定义，责任投资具体包括以下七个层面的投资战略：

 

资料来源：全球可持续投资联盟

 

从金融投资的理论角度而言，要获得令人满意的长期回报，就必须承担风险。因此，国际主权基金的投资战略并不旨在将基金资产回报率的波动降至最低，而是通过多重战略组合和资产配置的倾斜，使得投资收益能够随着时间的推移，产生明显较高的预期回报率。

 

图5：2018年各国责任投资的战略选择

 

资料来源：全球可持续投资联盟

 

 

（二）投资决策

主权养老基金作为长期机构投资者，在进行ESG投资时也同样需要进行市场化的投资决策。在被动投资层面，国际主权基金跟踪ESG代表性指数，将其作为资产配置的基准。例如，2017年全球最大的养老基金--——日本政府养老投资基金（GPIF）直接选取了三只ESG指数作为被动投资的标的，近89亿美元进行ESG被动投资，占GPIF总资产规模的3%。未来GPIF计划将ESG的投资配比从3%提升至10%，资金规模预计可达290亿美元。同时，GPIF将ESG作为与市值、Smart Beta并列的第三大被动投资方式，投资范围也将从日本国内市场扩展至全球市场。

在主动投资层面，将ESG因子纳入长期投资策略中。全球范围内表征长期投资收益的因子包括最小波动率因子、高收益因子、质量因子、动量因子、价值因子、中小盘因子六大类，它们可以解释组合长期的超额回报。台湾劳动保障局于2017年初同MSCI合作，使用因子叠加ESG的策略，在MSCI全球股票指数基础上，进行两级筛选：一级筛选是把全球股票的范围内，对每一个行业里筛选，得出ESG评级最高的50%；二级筛选是在一级筛选过的股票的池子里实现因子策略，比如从价值，质量，和低波动率对股票组合进行加权。

（三）资产配置

通过上述的基本战略规划和投资决策的制定，国际主权养老基金在进行ESG投资的资产配置时将可持续标准纳入考量范围，针对不同资产类型的特征设计了评估其ESG表现的标准和方法，基于这些标准进行投资组合。

 

资料来源：Sovereign Investment Lab