社保基金进行ESG投资的必要性

 

（一）社保基金具有ESG投资潜力

如表4所示，目前我国主权养老基金主要由三个部分组成，分别为社会保险基金、全国社会保障基金以及养老目标基金。其中，社会保险基金与全国社会保障基金即为我们平时所说的“五险一金”，2018年8月6日，首批养老目标基金获准发行。其中，养老目标基金本质上是一种公募基金，目前主要以FOF（基金中的基金）的形式存在，简单说就是专门为养老资产做独家定制的FOF产品。总体而言，我国社保基金的运作可以看做主权养老基金投资的一面。

 

资料来源：中央财经大学绿色金融国际研究院

 

当前，我国社保基金会采取直接投资与委托投资相结合的方式开展投资运作。直接投资由社保基金会直接管理运作，主要包括银行存款、信托贷款、股权投资、股权投资基金、转持国有股和指数化股票投资等。委托投资由社保基金会委托投资管理人管理运作，主要包括境内外股票、债券、证券投资基金，以及境外用于风险管理的掉期、远期等衍生金融工具等，委托投资资产由社保基金会选择的托管人托管。2018年，社保基金资产总额为22358.78亿元，其中直接投资资产9915.40亿元，占社保基金资产总额的44.35%；委托投资资产12438.38亿元，占社保基金总额的55.63%。

 

图6：2013年-2018年社保基金资产规模

 

资料来源：Wind

 

从资产结构来看，社保基金持仓以长期资产为主，合计占比达 56%。其中主要有持有到期投资（债券为主）、可供出售金融资产和长期股权投资等长期资产，占比分别为 37%、11%和 8%，以交易类金融资产为代表的短期资产占比为39%。这一资产结构充分反映出社保基金所坚持的长期投资理念。

 

图7：2018年社保基金资产结构

 

资料来源：全国社会保障基金理事会

 

社保基金除了在 2008 年金融危机、2018年在国内金融供给侧改革时取得负收益外，其余年份均实现了稳定的正收益。自成立以来，社保基金投资收益相对稳定，社保基金累计投资收益额高达9552.16亿元，收益率达7.82%，远超通胀水平。由此可见，社保基金基本达到了其追求稳定正收益的目标。

 

图8：2018年社保基金投资收益情况资料

 

来源：全国社会保障基金理事会

 

为进一步研究全国社保基金的投资现状，本文在社保基金的持股池中选择了71家社保基金持股比例大于1且同时作为沪深300成分股的上市A股，利用中央财经大学绿色金融国际研究院研发开创的ESG指标体系，对其ESG表现进行评价。如图9所示，在证监会大类行业划分的同一标准下，社保基金重点持仓股的ESG平均得分整体而言要高于沪深300成分股的ESG平均得分。这说明当前社保基金在进行实际投资时，虽然没有明确提出ESG投资战略，但现阶段社保基金的重点配置对象的公司ESG表现较为突出。

 

图9：2018年不同行业社保基金重仓股的ESG平均得分表现

 

资料来源：中央财经大学绿色金融国际研究院，Wind