2019年中国绿色债券市场半年度分析简报

绿色债券作为我国绿色金融发展中的重要金融产品之一，是当前企业在资本市场上进行绿色直接融资较为有效的金融工具。2019年上半年，绿色债券的发行规模再创历史同期新高，合计发行1432.91亿元，债券品种也进一步得到创新。但与此同时，我国绿色债券市场在存量和增量发展方面仍有较大空间，在完善绿色债券标准、政策激励，夯实绿色债券市场基础设施，促进跨境绿色资本流动等领域具备较大的发展潜力。本文针对2019年上半年绿色债券市场发展情况及问题进行了分析，并对于中国绿色债券市场未来的发展进行了展望。 本+文+内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com

上半年宏观市场整体发展情况

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绿色债券作为我国债券市场的新兴品种，长期以来与整体金融市场发展，特别是债券市场整体发展趋势保持密切的相关性。整体来看，2019年上半年绿色债券市场的快速发展也与整体金融市场的宏观走势关系密切。 本文+内-容-来-自；中^国_碳+排.放_交^易=网 t a n pa ifa ng .c om

社融规模增速触底回升，去杠杆、稳杠杆政策调节主线未变。根据国家统计局最新发布数据显示，我国上半年国内生产总值合计450933亿元，按可比价格计算，同比增长6.3%，增长速度较上年同期有所放缓。出口增速明显下滑，房地产投资延续放缓趋势，基建和制造业投资小幅回升但仍较为低迷，投资对经济增长的刺激作用相对降低。其中，一季度国内生产总值同比增长6.4%，二季度增长6.2%。2019年一季度，央行加大降准的力度，政策导向从去杠杆转向稳杠杆，而且地方政府债的发行规模大幅增加，社会融资规模增速也实现触底企稳。随着推进金融供给侧结构性改革，政府在二季度控制杠杆的力度加大。在政策层面，展示出了控制杠杆和打破刚兑、防控系统性风险的决心。出台的《商业银行金融资产风险分类暂行办法》将风险分类对象从贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产，导致市场的资产配置由银行表外资产转移至表内资产，监管部门力图通过加强中小银行监管限制金融体系的无序扩张。 本+文+内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com

流动性结构化分层问题仍然突出。2019年的DR007利率水平处在近两年的低位，尤其是6月份在包商银行事件后央行维稳市场，加大货币投放，提高SLF和再贴现额度的大背景之下，DR007利率突破了利率走廊的下限，整体流动性规模较为宽松。与此同时，M2存量持续保持稳定，社会融资规模也一直在稳定增长，上半年累计增加13.23万亿元，比去年同期多3.18万亿元。尽管市场整体的流动性充裕，中小银行去杠杆增加了中小银行债务融资的难度。自2018年资管新规的落地以来，中小银行更多地承担起向非银机构提供融资的作用。因此，银行与非银、大型银行与中小银行的流动性结构分层仍然存在，中小金融机构承担着较大的流动性压力。

债券市场震荡调整，风险偏好程度下降。2019年上半年，债券市场合计发行19744只债券，发行金额共计21.73万亿元人民币，整体发行只数较2018年同期上升11%，金额上升6%。其中，发行规模最大的是金融债，共发行3.3万亿元，占债券市场总规模的15.19%。信用债市场净融资量继续增大，发行主体集中在高评级和国企当中，低资质群体在市场上获取资金难度仍然较大。上半年信用债新增违约数量共85只，违约主体集中在民营企业，行业以制造业为主，民企的融资状况仍有待改善。伴随着美国降息预期在近期逐渐升温，我国宏观货币政策仍具备一定的宽松空间，这也会进一步支撑市场上风险资产的配置。

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总体来看，2019年上半年，在整体宏观政策的调节下，促进了市场流动性相对宽松局面得形成。与此同时，由于市场对于整体经济形势发展相对谨慎预期，中美贸易谈判等外部因素的不确定性等因素，促进了市场配置风险资产时，较为倾向于考虑债券市场，这也对于上半年中国绿色债券市场的快速发展起到了关键性作用。当前宏观市场持续面临得流动性分层、风险偏好降低等情况，对于绿色债券市场发展也产生了同步影响。 本文`内-容-来-自；中_国_碳_交^易=网 tan pa i fa ng . c om