全球能源通胀的新时代

华创证券本期海外论文双周报围绕“能源转型”这一主题展开，共选择三篇论文。第一篇是欧央行执委会成员伊莎贝尔在小组会议上的发言稿，核心结论是：未来全球将面临一个能源通胀的新时代，货币政策必须予以积极应对。第二篇是Epoch Investment Partners的白皮书，核心结论是：能源转型具有通胀效应，绿色通胀加上去全球化的再通胀效应可能足以抵消科技进步的通缩影响，未来通胀和名义利率很可能会更高、更不稳定。第三篇是IMF的工作论文，核心结论是：在净零排放情景下，钴、锂和镍的价格将较2020年平均水平上涨数百倍，铜价将上涨约60%；金属产值将增长四倍，仅四种能源转型金属在未来20年内的累计产值就能达到13万亿美元。

能源通胀新时代：气候通胀、化石通胀和绿色通胀

 

未来全球将面临一个能源通胀的新时代，体现为气候通胀、化石通胀和绿色通胀三大冲击。在此背景下，央行货币政策必须予以应对，但不是通过调整货币政策通胀目标（提高通胀目标或者仅关注核心通胀）的方式。

 

欧央行在绿色转型中可做的三件事是：一是在货币政策执行中要仔细区分三大通胀冲击，因其具备不同供需特征；二是绿化货币政策执行框架，在同样有效的政策工具中，选择那些有助于实现欧盟环境目标的工具，比如调整APP下的公司债组合；三是推动建设绿色金融市场，货币政策是需求管理政策，不能为绿色转型提供结构性支持，但金融市场可以持续性地把资金引向更绿色和更可持续的项目，即便在货币政策正常化的情况下，能更好地将气候变化的重大成本内部化的金融市场也将会为绿色投资提供强有力的激励。

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