如何准确识别PPP项目风险

项目债务水平审查 本%文$内-容-来-自；中_国_碳|排 放_交-易^网^t an pa i fang . c om

整体来看，我国PPP项目资本结构债务水平都维持在一个较小的固定区间内。不同项目可根据项目特点和外部环境情况在合理区间内设定债务水平。从区间分布看，PPP项目的债务水平基本都在50%以上，但却不超过80%，这与我国PPP项目资本金下限制度有关。

比较不同类型BOT项目的目标债务水平，实际中，水务和环保等对投资规模相对较小的项目相对于铁路和路桥等投资规模较大的项目，目标债务水平区间的下限更高。而资本金下限制度对于水务和环保等投资规模较小的项目的最低资本金要求却低于铁路和路桥等投资规模较大的项目。 本@文$内.容.来.自：中`国`碳`排*放^交*易^网 t a np ai fan g.c om

图表6：可接受的PPP项目债务水平区间 内-容-来-自；中_国_碳_0排放￥交-易=网 t an pa i fa ng . c om

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图表7：项目的收益类型与债务水平

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可以看出，对于具有可靠和稳定现金流、市场风险相对较小的项目，例如己经签订相关购买协议、包销协议或具有市场供应垄断性、政府定额补贴的项目，债务水平可以提高；而对于有一定市场风险的项目，例如收费型高速公路、无包销协议的商业电厂项目，可接受的债务水平应相对较低。

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实际应用过程中，可以根据项目的特征、收益测算等情况，参考区间建议，提出PPP项目的资本结构——债务水平初步建议。

图表8：资本结构——债务水平经验区间

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