中国保险机构开展ESG可持续投资的机遇与实践策略

 

　　综合全球可持续投资联盟（Global Sustainable Investment Alliance，简称GSIA）与UN PRI等国际组织对ESG投资策略的分类，目前国际主流的ESG投资策略可以分为筛选策略、ESG整合、主题投资、股东参与和影响力投资五大类：

 

　　1.筛选策略：包括负面筛选、正面筛选和规范性筛选；

 

　　 负面筛选策略根据ESG标准，剔除对环境、社会和公司治理造成负面影响的标的；

 

　　 正面筛选策略投资于相对同业ESG表现更好的标的；

 

　　 规范性筛选策略根据国际通行的企业行为准则，剔除不符合最低标准的公司；

 

　　2.ESG整合：系统化的将ESG因素与传统的财务分析相结合，将ESG与传统财务因素同时纳入证券分析、投资组合建立与投资决策流程；

 

　　3.主题投资：对与可持续性相关的主题或标的进行投资，如清洁技术、可再生能源、绿色低碳等；

 

　　4.股东参与：利用股东权利影响企业行为，股东权利包括投票权、提案权以及必要时的诉讼权，以促使公司遵循ESG理念，提高ESG绩效和可持续性；

 

　　5.影响力/社区投资：旨在解决社会或环境问题的定向投资，如可以将传统慈善与负责任投资进行结合，投资建设养老社区，建立扶贫基金以产生积极的社会影响。

 

　　从投资规模看，根据全球可持续投资联盟（GSIA）统计，筛选策略为最为常用的策略， 2018年全球管理资产规模超过26万亿美元，其中接近20万亿美元为负面筛选策略；其次为ESG整合策略，总额达到17.5万亿美元，并且规模增速较快，2016至2018年平均每年增长超过30%；股东参与也是全球投资者常用的ESG策略之一，资产管理规模达9.8万亿美元；主题投资与影响力/社区投资虽然绝对规模不大（分别约1万亿和0.4万亿美元），但却具有较高的增速，主要受益于近年来ESG相关主题ETF基金的迅速发展（见图1）。

 

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　　对中国保险机构而言，由于其存量资产规模较大，增量资产增速较高，而开展ESG投资的紧迫性也很强，因此应当综合运用以上五大类策略，加快ESG投资布局的进度，同时也避免过度集中于一种策略带来的风险。筛选策略方面，可以探索建立内部标准或者借助外部系统形成ESG筛选规则，通过正面筛选发掘标的增值潜力，通过负面筛选管理标的下行风险，兼顾保险资金的收益性和安全性；主题投资方面，“30•60目标”下保险公司应重点关注绿色低碳投资，同时可以关注与“长期、长远、长效”理念契合的主题投资机会，重点通过ESG主题资管产品和投资基金进行主题投资；ESG整合方面，保险机构在对被投企业进行估值时，可以在传统的财务指标基础上，纳入ESG因素考量，从更长期的视角评估公司价值与发展潜力，更加体现保险资金运用更关注长期价值的特点；股东参与方面，可以利用保险长期资金的优势，重点围绕股权投资，进行积极的投后管理，行使股东权利，来促使被投企业改善ESG表现；影响力/社区投资方面，可以利用保险机构良好的社会形象和强大的资金实力，发挥传统慈善与负责任投资的桥梁功能，有针对性的向低收入群体、中小企业、公益项目提供低成本资金，投资支持养老、幼儿照料、平价住房、医疗护理等社区服务能力建设，参与乡村振兴等开发性项目，与负债端的养老、健康、农险等业务板块结合，解决中国社会治理中面临的具体问题。

 

　　在实践中，各保险机构也可根据自身的发展阶段和投资能力，在五大类策略中有所侧重，例如中小型保险机构可以在前期更加偏重筛选策略与主题投资，后期再逐步加强ESG整合能力并建立ESG整合框架，即在研究、投资组合分析和投资决策中同时评估ESG与传统财务因素。在对ESG投资的原则、方法和流程熟悉之后，可在中长期利用保险规模大、期限长的优势，更加突出股东参与和影响力投资，也将ESG投资的运用推向深入。

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