迈向碳中和： 绿色债券的时代机遇与发展

 

绿色债券给发行人的经济利益主要体现在两方面：提高发行企业的股价；支付较低的利息。这可以从企业社会责任的披露上来考虑，企业社会责任会给企业带来好的声誉效应，还会给企业带来潜在的经济利益。有学者研究表明，在1992～2009年美国债券市场上，企业社会责任表现好的公司，能够以较低的成本发行新的债券。通过研究欧洲2013～2017年发行的绿色债券，发现对发行人来说，绿色债券支付的利息比传统债券低0.18%，融资成本小而且发行更加便利。无论在一级市场还是二级市场，大多数研究都表明绿色债券比传统债券的发行成本平均低1到9个基点。

 

绿色债券市场的增长趋势与投资者对社会责任投资产品的需求增加相吻合，关注环境、社会和公司治理绩效越来越受到投资者的重视。有报告称，世界上接近90%的机构投资者在2017年改变了投资策略，缓解气候变化已经成为机构投资者的最高标准之一。

 

作为投资人，投资绿色债券既能体现其对减缓气候变化的支持，还能得到较为稳定的长期收益。有学者认为绿色债券的风险即波动性低于传统债券，这是由于长期投资者在绿色债券市场中有较高的比例，他们的存在可能意味着绿色债券发行中的流动性较低，因此价格比较稳定。另外，由于碳中和目标的设立，与节能减排和能源转型相关的行业都将长期收益，包括新能源汽车产业、非化石能源发电产业、造林、固碳等。所以绿色债券能够给投资人带来波动较小的收益，而且有长期的投资价值。

 

显然，绿色债券发展中还有许多不足，需要快速提升以适应碳中目标的要求。首先是绿色债券的标准不统一。中国的债券市场受到多方监管，在绿色债券的认定标准上不一，不同种类债券依据的规定不同。之前有两套标准，《绿色债券发行指引》适用于企业债，而2015版《绿色债券支持项目目录》适用于绿色债务融资工具、绿色公司债券、绿色金融债券等，这种不一致长期困扰着绿色债券发展。2020年新版《绿色债券支持项目目录》（征求意见稿）公布，在现有规定的基础上对绿色债券制定更科学规范的定义，细化绿色项目的分级，并提高标准的国际化水平，对缓解了标准不统一的问题有积极作用，但在具体执行中的效果如何还有待检验。

 

其次，信息披露与监管不足。没有建立规范的信息披露要求，首先，没有对整个运营过程提出全面要求，目前只对发行前和存续期的信息披露有规定，还需关注到期时的信息披露，是对整个运营过程进行总结。另外，对披露的内容缺少统一要求，忽略了发行人的绿色能力，不能体现发行人在环境方面的运营能力。对于金融监管而言，由于不同的绿色金融工具认证标准不统一，对绿色债券相关信息的收集与整理、检测与评估存在困难，造成了信息不对称的问题。因此需要建立更加方便快捷、公开透明的信息获取渠道，提升绿色债券市场的信息公开性。

 

再次，缺乏一个有效权威的绩效评价体系。绩效评价体系的建立有助于科学客观地筛选和审批绿色项目，目前中国的评估机构专业度有待提高，而且评估流程和评估报告尚未规范，这都为中国的绿色债券绩效评估带来挑战。中国绿色债券的第三方认证评估由国际机构以及国内的债券认证机构承担。国际机构有丰富的绿色债券认证经验，但中国认证机构缺少专业的环境咨询研究，其评估环境绩效的可信度还待验证。因此制定统一的绿色债券评估体系，特别是环境绩效的评估体系至关重要。 本`文@内-容-来-自；中^国_碳0排0放^交-易=网 ta n pa i fa ng . co m