迈向碳中和： 绿色债券的时代机遇与发展

 

绿色债券又称气候债券，主要用于减缓和适应由温室气体造成的气温上升等气候变化问题。2014年国际资本市场协会将绿色债券定义为“为资助符合条件的绿色项目募集资金，或为现有的绿色项目进行再融资的债券工具”。通过绿色债券，发行人获得资金资助绿色项目，而投资者以利息的形式获得固定收益。绿色债券与传统债券是相似的，但有“绿色”特征，根据《绿色债券发行指引（2015）》的定义，明确了绿色债券支持的项目范围，主要将募集资金用于节能减排技术、新能源开发利用、绿色城镇化等绿色循环低碳发展项目，并指出会根据实际需要，适时调整支持的项目范围，推出创新的债券种类。《绿色债券支持项目目录（2020年版）（征求意见稿）》进一步提高了绿色债券标准的规范和科学性，提升了国际化水平。

 

截至2020年7月，全球符合气候债券倡议组织标准的贴标绿色债券累计发行规模达到9067亿美元。但绿色债券占所有债券的比重还较小，如2019年全球债券发行超过115万亿美元，绿色债券仅占0.24%。

 

中国的绿色债券发行时间较晚，但整体规模增长迅速。从2016年中国绿色债券市场标准化至2020年10月，根据Wind数据统计，中国境内市场贴标绿色债券累计发行10694.63亿元，债券余额10207.22亿元，2020年1～10月发行规模1320.65亿元。

 

中国的绿色债券发行数量整体呈上升趋势，当前发行总数已超过950个。2020年的绿色债券无论发行数量还是发行规模，增加趋势都有所减缓，但在疫情后的绿色复苏过程中有望实现进一步增长。中国绿色债券的债务主体目前还主要集中在国有企业，中央和地方国有企业发行的绿色债券数量接近总数的85%。民营企业、公众企业、中外合资企业等发行的绿色债券数量较少。通过比较绿色债券债务主体的所属行业，还可以发现绿色债券主要由工业、公用事业（电力、热力、燃气及水生产和供应业等）以及金融行业发行，这三类行业发行的绿色债券数量超过总数的90%。

 

绿色债券作为一个新生的投融资手段，其产生和发展都离不开政策的大力支持，此处把绿色债券划分为萌芽期（2013～2015年）和初始发展期（2016～2020年）两个阶段。2013年中国雾霾情况日益严重，当年出台的“大气十条”把切实改善空气质量列为一项重要任务。为促进相关产业的投融资，2014年8月，中国人民银行与联合国环境署发起绿色金融工作小组，对中国绿色金融体系进行初步设计。之后，中国政府陆续出台政策以推动绿色金融和绿色债券发展。2015年中国人民银行发布《绿色债券支持项目目录》，这是首个界定绿色债券及分类的文件。同样在2015年发改委出台《绿色债券发行指引》，发挥企业绿色债券融资作用，对债券发行前资质的确定、债券评级和认证提供参考。

 

《绿色债券支持项目目录》和《绿色债券发行指引》从制度上推动了绿色债券发展，2016年成为绿色债券市场标准化的元年，之后政策又从总体规划、环境信息披露、评估认证等方面加以完善。在总体规划方面，2016年8月，中国人民银行等七部门出台《关于构建绿色金融体系的指导意见》做出顶层设计，把绿色债券作为绿色金融体系重要部分，促进绿色产业和可持续发展。在环境信息披露方面，2017年证监会和环保部签署了《关于共同开展上市公司环境信息披露工作的合作协议》，对上市公司履行环境保护的社会责任提出要求，并逐步建立和完善上市公司的环境信息披露制度。在评估认证方面，2017年中国人民银行和证监会出台了《绿色债券评估认证行为指引（暂行）》，对机构资质、业务流程、报告内容等方面做出规范要求，同时强调动态的监督管理。2020年7月政府公布了《绿色债券支持项目目录》（2020年版）征求意见稿，将在很大程度上促进中国绿债市场融合、扩大范围、规范评估、接轨国际。此后，生态环境部等部门发布的《关于促进应对气候变化投融资的指导意见》，是碳中和目标提出后的首份相关政策文件，将引导更多社会资金投向应对气候变化领域，再次从顶层设计上促进绿色债券的发展，提出绿色债券要做好投融资工具的支撑作用，助推中国绿色低碳发展。

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