碳期货发展路径选择

 

　　芝加哥气候交易所（CCX，全球首个碳期货合约在此上市）和ICE都诞生于21世纪初；2010年，ICE以6亿美元现金收购了CCX和欧洲气候交易所（ECX），进军碳期货交易板块。三年后，它又收购了有200多年历史的纽约证券交易所，并在此后十年里一直保持着全球第一大碳期货交易所的地位，其产品成为重要的碳定价基准，推动了欧美碳市场的发展。在交易所的市场化竞争中，最终受益者是需要套保的实体企业。期货交易所之间的竞争使得套保企业可以去寻找市场流动性高、服务性价比高、套保效果更好的交易所。例如，2021年全年EEX的日本电力衍生品清算量超过了日本本土电力期货交易所。未来，推出碳期货、电力期货后，交易所之间市场化的充分竞争应该得到监管部门的鼓励，这不仅有助于提升期货定价效率，也有助于在交易所内部形成中立、透明、制衡的治理结构，从而压低服务成本，让交易所贴身服务产业链上的套保企业。

 

　　中国碳市场的顶层设计已经定好框架，需要微观主体进一步发挥主观能动性，进行积极的探索尝试。金融服务提供商要主动贴近控排企业，帮助其管理风险。例如，山西省电力现货市场在全国率先实现连续平稳试运行一周年，目前新能源发电占比在35%以上。然而，在过去一年中，新能源的电力结算价格有时会低于全省平均价，盈利能力受到限制。为了帮助山西省电力企业加强电力交易和风险管理能力建设，AEX（香港）控股有限公司和四家合作伙伴共同建立了“中国电力及碳市场实验室”，拟计算并发布3年期碳配额远期曲线和5年期分时电价远期曲线（HPFC）。同时，基于对山西省以往一年以上连续现货价格的大数据分析，在量化建模的基础上，实验室也将帮助相关市场主体在现货市场中提升交易收入。在“双碳”目标指引下，助力实体经济打造一个年期货交易量400亿吨规模（电力行业配额）、机构主导的、有至少3～5年远期价格曲线的、有效定价的碳配额期货市场，用（远期）价格这个看不见的手推动能源产业平稳向低碳过渡，对我们来说是挑战，更是机遇。