碳期货发展路径选择

 

　　提高机构持仓比，与打造至少3～5年的大宗商品远期曲线是相辅相成的。这里的“机构”既包括售电侧和购电侧主体，也包括帮助前者转移风险而持仓的金融机构。我国碳市场如果能达到90%的机构持仓比，将非常有利于市场的平稳有序发展。散户不宜直接参与碳现货交易，但可以通过购买交易成本低、底层资产透明的大宗商品ETF基金来间接参与碳交易。

 

　　2021年全年，欧盟碳配额（EUA）总量缩减至约16亿吨，在洲际交易所（ICE）交易的欧盟碳期货交易量达152亿吨，其中绝大多数来自机构交易。截至目前，ICE和欧洲能源交易所（EEX）对EUA的持仓量超过120万手（即12亿吨）。该持仓量远超几千万吨EUA的每日交易量，说明机构持仓比很高，而远期合约的流动性主要由机构贡献。类似地，欧美石油、天然气期货合约都有10年以上的远期流动性，且100%由机构持仓。相比之下，中国大宗商品持仓量小、日交易量大反映出市场机构持仓比低、散户参与度高的现象。

 

　　根据美国期货业协会（FIA）的统计，截至2021年末，全球33个国家的85个期货交易所的期货合约总持仓量为10.8亿手；截至2022年5月末，中国5家期货交易所的持仓总量为3200万手，仅约占全球总量的3%，远远小于中国GDP占全球的比例。如果将“碳电煤”三种新期货合约的机构持仓比提升至90%，预计中国占全球期货持仓的比例可由3%提升至10%以上，这需要期货交易所之间加强市场化竞争，同时需要其他金融机构和控排企业一起努力。