对气候相关金融风险的初步思考

 

度量气候相关金融风险需要的数据庞杂，大量数据不在传统金融数据收集范围内。各国对于碳排放信息披露执行程度不一，非上市公司、超主权机构和政府担保的发行人普遍没有公开的碳排放数据，最基础的碳排放数据也不完整，缺乏数据是气候相关金融风险管理面临的现实挑战。更大的问题是，即使可以获得部分数据，由于数据长度和颗粒度不够，数据更新频率与金融风险度量频率不一致，很难直接使用。退一步来讲，即使是数据能使用，也要非常小心气候相关风险对传统风险管理方法的颠覆性挑战。基于历史数据和损失正态分布假设，在95%～99%置信度下保证经营安全是现代金融机构风险管理的基本方法，但自然风险和转型风险均具有极度不确定性，使用气候相关的历史数据对未来气候相关风险进行推导，会犯严重的认识论错误。用历史数据和模型难以对未来气候相关风险造成的损失进行预测并实施管理，金融机构必须使用更具前瞻性的方法管理气候相关风险暴露。

 

监管体系的规则缺口和能力缺口也是现实的困扰因素。规则缺口体现为银行审慎监管资本要求以一年期为限，在审慎性保证方面过于依赖银行历史数据，计算资本使用的资产类别划分上未体现受到气候相关金融风险严重影响的区域和行业，难以反映与未来气候相关的金融风险。2008年全球金融危机后，为夯实银行资本提出的资本保守缓冲、逆周期资本缓冲要求都没有考虑气候相关的金融风险。能力缺口体现为碳排放信息披露缺乏标准术语和披露标准。越来越多的银行开始披露拥有或控制的资源进行的直接排放，以及购买的能源产生的间接排放，但对价值链上下游所有的排放几乎没有披露。为了得出气候相关的市场风险和资本要求，需要将气候科学融入情景设计和目标设计过程。目前看来，全球主要金融机构采用的模型存在重大差异，作为资本估计基础的自然风险和转型风险的数值范围和发生的时间也都存在不确定性。在金融机构治理体系中完整纳入气候相关风险，需要将气候相关风险概念转化为应对气候相关风险的管理政策、程序和流程，经营越复杂的金融机构面临的挑战越大。

 

必须承认，人类对气候相关风险的认识存在相当的局限，没有完全掌握其特征及内在规律。气候变化及变化演进的速度在人类历史上前所未有，已经可以看到，气候相关风险提高了许多资产的风险溢价，相关的资产价格共振程度在上升，但风险驱动因子的影响因素有哪些，以及它们之间相互影响的机理还不甚清楚，在市场上难以通过保险转移风险。二氧化碳排放路径和排放对自然环境的危害，自然界各个生态系统之间的相互影响，将来经济转型政策实施的路径和强度，技术进步的快慢，消费者和市场情绪变化或其他暂时未知的领域都是风险管理的不确定因素，防止“绿天鹅”事件引发金融危机是未来的重大课题。

 

作者：中国银行章彰