周诚君：关于碳市场基础设施和相关制度安排的思考

 

　　金融市场基础设施为什么非常重要？因为基础设施可保障整个市场交易、结算、流动性管理、风险控制等各环节有效进行，比如保障因交易而产生的资产转让和交付，以及相关的债权债务能得到及时足额的结清，支持和帮助市场主体降低对手方风险，实现市场的高效运转。同时，一个好的基础设施体系，还能够帮助宏观调控部门通过金融市场实现宏观政策的顺利传导，支持和帮助监管部门能对市场有非常完整清晰的认识，并进行相应的监督管理，从而大大提高监管的有效性。

 

　　总体而言，根据目前所了解的信息，主管部门对碳市场基础设施在整体设计和建设上是有考虑的，前不久也有相应的管理办法公开征求意见。大致是，交易、结算放在上海，登记、托管放在武汉，CCER放在北京，碳期货放在广州。另外，我也仔细阅读了主管部门关于基础设施设计安排的几个文件，我觉得相关的考虑也比较全面，但可能有些地方还需要再研究、论证一下。基础设施很重要，不仅是市场运行非常重要的基础，而且还有一个关键之处在于，基础设施往往涉及大规模的资本和技术投入，一旦建成，会有比较强的制度惯性和路径依赖特征，沉没成本非常高，不容易轻易调整，更不要说推倒重来了。

 

　　我们历史上这方面的教训非常深刻。中国改革开放一个显著特征是摸着石头过河，在对未来看得不太清楚时先把市场发展起来，但市场规模大到一定程度时，发现基础设施安排有问题，但基础设施不仅连着所有的金融机构，是市场日常运行的基础，而且系统庞大、投资资金巨额、设计建设周期很长，这时再想对已建成系统进行大的调整，或另起炉灶，重新考虑运用更先进、更适配的模式和体系，理论上可以认识得很到位，但在实操上几乎不可能。所以，在碳市场建设的一开始，就应该把事情想明白、方向看清楚，在基础设施上运用最先进的模式、标准和技术，保障这个系统在制度安排、设计理念和技术运用上是最有利于市场长期发展的，有利于进行有效监督管理，尽可能保证多少年以后都不落后。

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