关于PPP模式下环境金融业务策略的思考

第四是基础资产的安全性提升。对于公共环境项目，政府隐形担保的退出虽阶段性带来的不确定性增加，但单纯就项目基础资产安全性而言，在完备的法规、保障机制和较强的执行效力的前提下，其安全性将得到提高。公共财政支出来源及风险分担的显性化，提高专项资金、目的税费与公共环境支出间的穿透率，可有效降低公共项目未来收益的不确定性。例如，近期颁布的《污水处理费征收使用管理办法》中明确污水处理费为“政府非税收入，全额上缴地方国库，纳入地方政府性基金预算管理，实行专款专用”，其收入管理与使用流程如下图所示。 内-容-来-自；中_国_碳_0排放￥交-易=网 t an pa i fa ng . c om

图 3 污水处理费征收使用管理办法规定的资金流
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三.关于商业银行环境金融应对策略的思考

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一是加大产品与模式创新力度，提升公共环境项目资产管理能力。政府直接信用逐步退出后，对项目基础资产的管理能力是核心竞争力的根本所在，也是获取超额收益的前提。因此，应依托项目融资，加大行业研究力度，提高项目基础资产管理能力，针对不同类型主体、不同类型的交易结构设计、推广差异化的金融服务产品与模式。

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二是整合内外部资源，探索资本性参与模式与交易中介类业务。与社会资本共同分享公共环境项目资产的整合、流转与证券化将带来的基础资产再估值机会。建议探索以产业基金为代表的资本性参与模式，结合传统项目贷款的综合运用，一手加“杠杆”，一手创“收益”。例如以项目融资著称的渣打银行管理着多个基础设施基金，通过银行加PE的形式介入到世界各地的基础设施项目投融资当中。同时，PPP模式下的公共环境项目作为优质的资产证券化基础资产，十分适合开展项目收益债券、基础设施REITs等证券化业务。这方面，麦格理银行基础设施基金上市的商业模式为我们提供了借鉴，其将投资或收购高速公路、港口、供水、污水等类项目后，将权益资产通过基金打包，并通过基金的上市实现退出，实现平均17％的综合回报。

三是做好客户筛选与节奏把握，控制总体风险。PPP模式作为我国市场化改革的一个缩影与集中体现，相关的法制建设、价格市场化改革、地方政府角色转变与能力建设等均存在一定不确定性。半年来，尽管国务院及各部分已发布20余份文件以推广PPP模式，但大多数地方政府仍在传统模式的惯性下无所适从，形成了现阶段“中央激进、地方矛盾、银行犹豫”的局面，市场尚处在变轨期。 本`文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a npai fan g.com

对于商业银行环境金融业务，在前景不明朗时，激进的策略容易面对一定风险，但在市场环境改变、客户结构洗牌的背景下，若不能把握好政策行业趋势，抓住潜在的主流客户，将面临市场份额降低、被同业赶超的风险。因此，建议做好对政策趋势、市场趋势、技术趋势的研判，选取资源整合、技术水平、项目管理能力较强，成长性突出的优质企业，以试点的方式审慎介入，在控制整体风险的同时，积累经验，从而保持市场敏感性与领先地位。