这里有一张表，大家可以看到如果把融资和运营分离开来会产生很多的好处。融资和运营合在一起，参与竞争的企业既要有非常强的融资能力，又要有非常强的运营能力，能够参与竞争的企业就非常少了，所以我们有一个阶段就看到所有大的项目招标就那几个玩家在玩，别人玩不了，竞争是不充分的，在资本市场和运营市场都没有达到最好的效率，这个是其实是不利的。把融资和运营分开之后，我们就会在这两个市场都达到一个比较高的效率。
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当然这样会导致未来的PPP结构更加复杂。我最近跟一些人沟通，发现已经有了一些苗头，有一些迹象在这么做。比如说PPP项目会有更多参与方和更复杂的交易结构，原来的交易是两方，PPP当中前两个P各为一方，未来第二个P可能有多方。比如，政府加上一个战略投资人（如水务上市公司，既投资又运营），再加上财务投资人，战略投资人可能只投一部分，另外一部分由财务投资人来投。具体怎么来做这个事情呢？可能是“并购基金+上市公司”模式，水务上市公司可能跟一个基金管理人一起成立一个并购基金，这个并购基金就去竞争PPP项目，PPP项目做成之后，把若干个项目整理好再打包卖给上市公司。因为上市公司有他的特点，上市公司不能经常增发，所以他要有一个缓冲阶段，这个可以由基金去做。而对于基金（PE），大家知道LP是不能够长期持有的。通过这个模式LP就有了退出渠道，上市公司也有了稳定的项目来源，所以有这种组合。 本@文$内.容.来.自：中`国`碳`排*放^交*易^网 t a np ai fan g.c om
还有一种可能就是政府加上一个运营商，再加上财务投资人，这个就是融资和运营分离了，在一个PPP项目里边实现了融资和运营的分离。这里的财务投资人可以是一些偏好长期稳定回报的基金，比如说保险资金、将来的企业年金（国外企业年金很重要）、还有社保基金这一类，希望有稳定回报，希望持有稳定回报资产，这恰恰是公用事业的特点。财务投资人的具体做法可能也是通过成立并购基金，去获得项目、整理项目，再把它卖给偏好稳定回报的基金来长期持有。我认为这样的模式很快会出现。这样竞争就增加了，因为财务投资人在原来的融资和运营一体化的框架里边他是没有位置的，他没有运营的能力，做不了；而在这个新的框架里头他是可以进来的。这是我觉得未来会出现的一些事情。
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