分析全球ESG投资发展的趋势和对中国的影响

　　

　　首先， 对ESG投资的怀疑主要表现在三个方面。一是短期成本超过长期收益。为了满足环保、社会责任与治理结构的额外要求， 企业应该承担起相应的运营成本。这对公司的财务绩效产生负面影响， 因此不可避免的损害公司或资产的估值。二是ESG限制了投资领域和潜在的收益机会。有些投资者认为排除ESG评级较差的公司， 如酒精、烟草和赌博相关公司 （罪恶股票） 会导致投资结果变差。Hong和Kacperczyk （2009） 研究发现罪恶股票获得了正面的异常收益， 因此社会规范和约束影响投资者歧视这些公司， 从而产生忽视溢价回报。三是支持有效市场假设。如果公开的ESG信息完全合并进入资产价格， 那么ESG和非ESG公司的回报应该没有差异。Statman和Glushkov （2009） 研究发现高ESG与低ESG公司之间风险因素调整后的回报率没有差别。

　　　

　　然而， 越来越多的研究表明， 根据可持续性因素进行投资可能会改善长期股票表现。对ESG投资的支持者看法如下。一是ESG投资与投资长期回报有正向关系。Kempf和Osthoff （2007） 研究表明采用 （买入ESG评级较高的股票而卖出ESG评级较低的股票） 多空策略会产生正面的Carhart四因子alpha, 年化收益率高达8.7%.另外， 摩根士丹利可持续投资研究发现， 回顾2008年至2014年的10 228个开放式公墓基金的业绩， 可持续投资基金的回报率是略高于传统基金的。二是ESG整合会给公司的财务带来正面的影响。牛津大学研究发现， 关于可持续投资的超过200份研究报告中， 有90%的研究报告表明可持续性标准降低了公司的资本成本， 88%表明坚实的ESG实践可以提高企业的经营业绩。三是越来越多的ESG策略与产品有助于提升投资收益。在ESG投资策略方面， 投资者从被动排除罪恶企业， 转变到积极选择符合ESG标准的公司， 例如环境和产品安全、劳动力多元化以及企业治理良好的公司等。在ESG产品方面， 市场开发越来越多ESG相关的指数、Smart Beta基金和ETF等新产品。有了丰富的ESG投资策略与产品选择之后， 投资者更加容易遵循ESG原则进行长期资产配置， 鼓励行业以及企业提高长期绩效。 本`文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a npai fan g.com