碳排放配额的市场交易策略与方法

对冲是高排放企业的一种流行策略，因为它有助于降低碳价上涨和监管政策意外变化的风险。对冲策略往往涉及企业购买和储备碳配额以抵消未来潜在的排放配额缺口或碳价上涨，从而降低风险并确保履约要求。企业可以使用现货交易或未来的期货合约、期权合约来实施对冲。

 

企业对冲碳价风险的方法主要包括以下几种：

1) 根据实际排放量的配额缺口进行现货购买；

2) 在一级拍卖过程中先期购买一定数量的配额，并在履约前的几周内根据市场价格波动来决定是否卖出；

3) 根据未来12个月的预期排放量提前购买配额；

4) 根据未来长期（2-10年以上）产量计划，储备配额或购买配额期货；

5) 作为因强力推进减碳政策及目标而导致企业部分运营“资产搁浅”的战略对冲，例如老旧火电厂。

 

实际上，采用对冲策略时往往是上述多种方法的叠加。企业应根据情况的变化定期重新优化其碳配额的采购策略，例如燃料和能源价格的变化，或机组检修维护计划的变化等。

在碳市场建立初期，对于那些低价购买足够碳配额来对冲其碳风险敞口，以规避其预期未来排放配额短缺的企业而言，通过配额盈余达到了远期套期保值的目的。因此，当碳价格远低于基础价值时，该策略可能是正确的。

然而，随着国内碳市场规模逐步扩大，基础价格逐步形成后，储备配额现货的吸引力会小得多。此外，对于大多数企业而言，提前几年购买碳配额可能存在着资金占用问题。提前储备大量配额将占用大量资金，而这些资金或许更迫切用于其他用途。

虽然对冲策略是出于对未来配额短缺的风险规避，但需要注意的是，只有购买配额现货才会导致配额短缺，而利用期货市场进行对冲则不会导致配额稀缺。这就是碳交易市场同样需要碳配额期货产品的原因之一。

碳期货合同是指在未来特定的日期和地点以特定的价格购买一定数量的碳配额，然而购买碳期货合约并不会减少履约期内的碳配额数量。期货合约不一定导致实物交割，它也可以通过在约定到期日以当下市场价格付款来结算。

企业不知道未来碳配额价格上涨或下跌，如果它可以选择以已知的期货成本购买配额期货以锁定价格，这将使其风险敞口降至最低，并有助于增加获取未来利润的确定性。

为此，企业可以使用一种策略，最大限度地利用配额现货和期货价格之间的差异实施“空头套利”。这种短期套利方法可使得企业能够在短期内获取资金，同时仍能确保在履约期限前获得配额。

例如，某企业当前持有1万吨的碳配额，清缴履约期限为一年。假设配额现货和期货价格均为每吨70元，企业可以70万元的价格出售其1万吨配额，同时以72万元的成本购买一年后到期的1万吨配额期货（假设保证金和清算费用为2万元）。在企业碳期货到期前的一年内，企业获得了70万元的融资可用于生产或投资获利，并且在其期货合同到期时将重新获得1万吨的配额。该方式对于那些想短期融资却可能受到当前信贷条件约束的企业来说是一种重要的现金流管理策略。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ