碳期权，抢占全球碳交易市场先机

 

从全球碳市场的发展经验来看，碳金融衍生品市场与碳现货市场的发展相辅相成。以EU-ETS为例，欧洲气候交易所（ICE_ECX）和欧洲能源交易所（EEX）在2005年碳市场启动伊始，便同时开展了碳配额（EUA）以及核证减排量（CER和ERU）的期货和期权交易，分别为碳配额的线上交易以及CDM项目开发，提供套期保值和风险管理工具。期货与现货的协同发展，不仅为控排企业和参与碳交易的金融机构提供了风险控制的工具，也为市场提供了明确有效的价格预期，降低市场风向、提升流动性。

目前，碳期货是全球碳市场发展最为成熟、成交最为活跃的碳金融衍生产品。2015年，EU-ETS市场期货成交量达到了现货成交量的30倍以上，参与期货交易的主体则包括控排企业、金融机构和其他投资者。大量研究表明，碳期货价格对现货价格具有引导作用，表明期货的价格发现功能在碳市场起到了重要的作用。

值得一提的是，在欧盟碳市场第一阶段末（2007年）碳现货价格与交易量均濒临崩溃的时期，碳期货价格与交易量始终保持在理性的范围内，在一定程度上支撑了EU-ETS市场度过了难关。从这个角度看，加快开发碳金融衍生品体系，开展交易，从而构建多层级、结构稳定的碳金融体系，是我国碳市场建设过程中需要借鉴并思考的重要课题。

在EU-ETS第一阶段后期，即2006～2007年间，碳价格急剧下跌至接近0的水平。最主要的原因在于第一阶段的碳配额分配以企业自报为主要依据，导致配额超发严重。

因此，EU-ETS在第二阶段迅速调整了交易制度：首先，将配额分配方法调整为基线法以减少配额超发，同时通过配额持续性的拍卖为市场提供基础性的价格基准；其次，允许企业将当期用不完的配额留存到下一期使用，从而增加了储备需求；

第三，探索设立市场稳定基金，在碳价格过度下跌（或者上涨）的情况下，回购（或卖出）配额，以平稳市场价格。这些做法有效地平抑了欧洲碳市场的价格，也是我国碳市场建设过程中值得借鉴的，并且已经在研究借鉴的举措。其中最关键的是确定合适的配额。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com