马骏：碳中和与转型金融

 

经过大概7年的发展，我国的绿色金融体系已经非常庞大，中国已是全球最大的绿色金融市场。截至2022年3月底，我国的绿色信贷余额已经达18万亿；绿色债券在过去6年累计发行大约2万亿，目前已拥有全球第二大绿债市场；据不完全统计，我国已有700多支绿色基金以及很多创新的绿色金融产品，如ABS、ETF、绿色保险、碳金融等。

 

总之，我国的绿色金融成长很快，尤其是在去年，绿色信贷增长33%，绿色债券发行量增长170%。

 

为什么还要发展转型金融？理由是，在传统的绿色金融框架下，转型活动没有得到充分支持。

 

首先，传统的绿色金融注重支持“纯绿”或“接近纯绿”的项目。以气候变化领域为例，绿色金融支持的一些典型项目为清洁能源、电动车，以及这些产业核心项目的投入品，比如电池等。

 

其次，在现有体系下，高碳行业向低碳转型的经济活动得不到充分的金融支持，因为绿色金融目录中并没有完全容纳转型类经济活动。经过调研发现，属于“两高一剩”行业的许多企业，不管能否转型，其授信都被压降，哪怕这些企业有转型意愿以及很好的技术路径来实现转型。目前，已经被纳入或将要被纳入碳交易市场的八大高碳行业为发电、石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、航空。此外还有很多行业也有较高的碳排放，如老旧建筑、公路交通等。所有这些行业都需要在双碳背景下逐步减碳。

 

如果高碳行业向低碳转型得不到金融支持，会产生几个不良后果。

 

1.转型失败或延迟。高碳行业减碳需要资金，否则就有可能转型失败或者转型进程被延迟，最终影响“3060双碳目标”的实现。

 

2.企业破产倒闭导致金融风险。高碳行业企业因为得不到资金支持而破产倒闭，对银行将演变成坏账，对股权投资者将是投资资产的估值大幅下降。

 

3.企业倒闭裁员影响社会稳定。如果这些高碳行业由于得不到金融支持而出现倒闭、裁员，将成为社会不稳定因素。

 

实际上，转型活动比纯绿活动的规模要大得多，因此也需要更多的金融支持。目前，我国全部信贷活动中大约有10%被贴标为“绿色信贷”，而银行体系又是为整个经济提供融资的主体，因此绿色经济活动占到全部经济活动的10%左右，其他经济活动都可以被称为“非绿活动”。

 

非绿活动又可分为“可转型的非绿活动”和“不可转型的非绿活动”。可转型的非绿活动是指活动主体有转型意愿、能力和技术路径，得到金融和政策支持就有可能转型成功。不可转型的非绿活动也很多，活动主体已经没有转型意愿和能力，若干年后会退出市场。对那些可转型的非绿活动，应该通过建立转型金融框架，尤其是通过明确界定标准、披露要求和提供政策激励等措施，引导更多的社会资金支持其向低碳与零碳目标转型。 本%文$内-容-来-自；中_国_碳|排 放_交-易^网^t an pa i fang . c om