马骏：“十三五”时期绿色金融发展十大领域

建立绿色担保机制。绿色担保也是为了解决绿色项目融资难、融资贵的问题。经典的案例是美国能源部对新能源项目启动的担保计划。由于很多新能源项目风险很大，美国能源部调研后发现如果直接给这些项目提供贷款，市场预计贷款违约率会达到10%。因此，美国政府决定出资推动清洁能源担保项目，通过特批一笔资金，用于覆盖这些贷款可能出现的违约损失。然而，在接受贷款的清洁能源项目完成后，实际贷款违约率远低于预期，只有2.2%。美国政府仅仅使用了一小笔财政资金，撬动了大量信贷资金投入到清洁能源产业，成功地帮助核能、风能、光伏等行业的快速发展。国内也有成功的实践，世界银行旗下的国际金融公司（IFC），在过去的七八年中推动了一个名为中国节能减排融资的项目。项目由IFC和兴业银行、浦发银行等共同建立绿色信贷担保机制，即由IFC对涉及能效和可再生能源的贷款进行担保，并承担一定比率的贷款违约损失。这个计划总共撬动了8亿美元的贷款，支持了170多个项目，且贷款损失率只有0.3%，撬动的资本比率十分高。未来，我国也应该考虑成立专业性的绿色贷款担保机构，还可以考虑由包括省、市、县在内的多级政府出资建立绿色项目风险补偿基金，用于分担部分绿色项目的风险损失，并支持绿色担保机构的运作。

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银行开展环境压力测试。这点还没有在正式的政策文件中出现，但是很有潜力成为推动未来绿色金融的一个重要的工具。工商银行已经率先通过压力测试开始探索环境风险对银行造成的风险。目前高污染行业所面临环的境风险还没有全部转化为信用风险，但随着环境执法监管力度的提高，原本逃避缴费的企业就必须要对其污染物排放付费，从而使企业的生产成本上升。假设几年后中国开征碳排放税，那么排放二氧化碳的企业成本会进一步上升。对银行来说，这些企业的不良贷款率也会相应上升。在此情况下，工商银行对火电、水泥、钢铁、化工等高污染行业做了环境风险对银行不良贷款率影响的分析，并通过压力测试估算出未来不良贷款率，测算出环境风险和未来信用风险之间的定量关系，从而使银行能够重新审视自己的资产配置，激励其在减少对污染行业的贷款的同时，加大对绿色行业的资金投入。 内/容/来/自:中-国-碳-排-放*交…易-网-tan pai fang . com

建立绿色债券市场。发展绿色债券有至少三个方面的益处：一是为绿色企业开辟了新的融资渠道。过去绿色融资渠道主要是绿色信贷，资本市场并未得到充分运用。“十三五”时期，绿色融资渠道将会在债券市场和股票市场得到充分拓展，其中利用债券市场为绿色项目融资的重要方式就是要建立绿色债券市场。二是解决银行和企业期限错配的问题。银行有兴趣投放更多的中长期绿色信贷，但是由于期限错配的问题使银行的投放能力受限。如果建立了绿色债券市场，就能够缓解这方面的问题：银行可以直接发行5年、7年、甚至10年的绿色金融债来支持中长期的绿色信贷投放。企业也可以直接发中长期的绿色企业债来支持中长期的绿色项目。从这个意义上来讲，解决期限错配问题会明显提升绿色行业中长期项目融资的可获得性。三是可以通过各种安排来降低绿色债券的融资成本。降低成本的办法有很多，比如发债时点掌握得比较好，融资成本就可能低于银行贷款利率。同时，也可以做政策层面的安排，比如说《生态文明体制改革总体方案》中提到的贴息和担保等手段，就可以降低绿色债券的融资成本。此外，要培育绿色债券的投资者。在欧洲的资本市场上有许多“绿色金主”，这类绿色投资者有很强的投资偏好，会拿出一部分的资金用于绿色债券、绿色股票、绿色基金等绿色资产。这样的投资者多了以后，绿色债券的市场需求就会提高，融资成本则会降低。在中国，未来也要培育绿色债券的投资者，而银行不仅是潜在的绿色债券发行者，也要成为一个主要的投资方。

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在项目的选择方面，绿色债券比较适合大中型、中长期、有稳定现金流的项目，比如说地铁、轻轨、污水处理、固废处理、新能源等等。这些项目的特点一是需要的资金量比较大，二是虽然回报率不是特别高，但拥有稳定的现金流。初步研究发现，在未来地方绿色投资中，这些项目可能会占到全部投资的30%以上，因此在我国发展绿色债券的市场潜力非常巨大。 本`文-内.容.来.自：中`国^碳`排*放*交^易^网 ta np ai fan g.com