分析金融制度建设对绿色投资的引导

建立碳交易体系 本+文`内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com

碳交易的好处是对给定数量的减排，减排的努力可以集中在效率最高、成本最低的企业，从而减少对整个社会的成本。换句话说，用一定的设计／管理成本，一个有效的碳交易体系可以达到最大的减排效果。理论方面，Montgomery（1972）的研究指出，在各种方式中，排放权交易的减排成本最低。假设完全竞争市场，政府无需知道各个污染源的成本函数，只需根据环境容量确定总量，市场最终能实现均衡，并达到成本最小化 。

目前碳排放交易有多种机制，其中规模最大的是欧盟排放贸易体系（EU Emission Trading System），主要采用的是总量管制与交易模式（cap-and-trade scheme），我国深圳等地的试点已经实行的碳排放交易也采取这种模式。

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Cap-and-trade模式由管理当局设定参与企业在规定期间（通常为一年）的碳排放配额，并在期初以无偿分配或有偿拍卖的方式进行配置。减排得力的企业可以减少排放并在期间内出售多余配额；而另一部分排放过多的企业则须在期末前购买配额。到期末，企业须将分配额与实际排放额向管理当局核对，超标企业或面临罚款。由于交易系统也有非企业的机构投资者和个人投资者参与，如果企业在拿到配额时出售，然后在期末购回，则碳排放交易还具有一定的融资功能。新一期开始后，排放配额又将重新发放，并且总配额在交易主管方设计下通常逐年减少。

从运行效果看，经历了排放权配额调整等多次修正之后，欧盟排放交易体系已经初步建立，目前已有超过来自27个欧盟成员国的11000家企业参与，涉及面占欧盟总体碳排放量的45%。欧盟还承诺在2013年到2020年，每年削二氧化碳减排放总量1.74% 。其流动性还催生了许多碳排放交易中心以及碳金融衍生品。

建立对项目环境成本（外部性）的量化和评估体系 本*文@内-容-来-自；中_国_碳^排-放*交-易^网 t an pa i fa ng . c om

以上所有推动绿色金融的政策措施，都必须基于对产业、企业、产品的生产和消费活动外部性的量化，否则就无法确定这些政策的最优力度，政策制定就会因为拍脑袋而导致资源的浪费。具体来说，就是需要量化每一类生产和消费活动所产生（减少的）污染，以及未被目前市场价格所内生化的污染外部性。然后设计相应的财政、金融和其他政策将其内生化。这些政策的效果也需要尽可能量化。

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国际上已经出现了一些实用的量化方法。例如，英国公司Trucost提出了“自然资本负债（Natural capital liabilities）”的概念，例如温室气体排放、水资源消耗、垃圾生成都是对“自然资本”的侵蚀。该公司通过建立环境模型，并结合专家团队的测算，能够量化企业、投资者的行为所产生的相应环境危害或损耗，以及面对的环境风险。其量化结果，不仅包括了“自然资本”数量的变化，更可以直接换算为经济价值，以供投资者进行决策时参考。该公司的数据库已经收集了超过4500家上市公司每年的“自然资本负债”数据。与其合作的投资者包括苏格兰皇家银行、纽约证券交易所等。（完）