湾区碳市场亟须创造“刚性需求”

 

不过，这4个碳市场的交易规模还非常有限。深圳和广州的碳市场皆成立于2013年，累计交易量仅有3亿多吨，目前年度交易量大概在千万吨级别。香港碳市场（Core Climate）在2022年11月成立，当月的交易量在40万吨左右，之后再未公布相关数据。澳门交易所在成立当天交易了87万吨碳信用产品，由于面世时间较短，尚未发布更多交易讯息。大湾区4个碳交易所总和，保守估计，其年度交易量应在3000万吨以内，不足2023年欧盟碳市场总成交量（93亿吨）或中国年度碳排放总量（160亿吨，联合国环境规划署数据）的0.3%。显然，大湾区碳市场的交易规模还有很大成长空间。

 

众所周知，交易量的成长对于市场的发展至关重要。交易量反映了一个市场的深度，决定了效率以及对参与者的吸引力。交易量愈大，流动性愈充裕，其价格发现的功能就愈强，就会吸引更多潜在买家或卖家前来交易，从而推动交易量进一步提升，形成正循环。反过来说，如果交易量达不到一定水平，交易价格缺乏连续性和稳定性，就很难吸引更多交易主体加入，最终会陷入停滞。换句话说，成长往往面临「生存临界点」：如果交易量达不到这一水平，该市场将持续萎缩，难以为继。

 

对于那些主要交易自愿碳信用产品的交易所来说，由于买方和卖方往往是不同类型的主体，按照网络经济学的理论，此类交易所具有「双边网络平台」（two-sided network platforms）的特征。在这些交易所里，买方是来自各行各业的自愿减排主体（包括企业、金融机构、个人）、或一些通过购买碳信用证书来弥补小部分碳排放权配额清缴需求的控排企业；卖方主要是林业、太阳能、风能及生物质能等领域、能够提供经国际认证的碳减排证书的项目主体。「双边网络平台」中存在「跨边网络效应」（cross-side network effect），平台上的买方愈多，对卖方的吸引力就愈大，反之亦然。基于这一特性，此类交易所不但面临「临界点效应」，而且于存在多个平台竞争的环境下，规模较大的交易所会不断吸纳规模较小的交易所内之买家与卖家，形成赢者通吃或寡头垄断的局面。