我国践行ESG责任投资以应对气候风险的市场背景与发展建议

 

世界气象组织和联合国环境规划署所共同建立的联合国政府间气候变化专门委员会于2013年发布第五次评估报告，明确指出气候变化是真实存在的，而人类活动所造成的的温室气体是导致其发生的主要原因。《京都议定书》规定的六种温室气体：二氧化碳（CO2）、甲烷（CH4）、氧化亚氮（N2O）、氢氟碳化物（HFCs）、全氟化碳（PFCs）和六氟化硫（SF6），单位按照二氧化碳当量描述，因而简称为碳排放。要应对气候风险，就必须对其进行量化评估和管理。针对资产管理业，碳价风险环境压力测试作为一种以定量分析为主的气候风险分析和管理方法，通过测试结果为资管业提供决策依据，从而将气候变化导致的风险敞口尽可能控制在非重大范畴之内。

 

中央财经大学绿色金融国际研究院的创新型碳价风险环境压力测试采用资产定价模型衡量市场风险，即将风险因素反映在市场价格中，影响资产的非预期收益率。同时采用风险值模型提供定量的环境风险，即风险值货币化。该方法学将敏感性分析与情景分析相结合，敏感度分析是指通过数据找出环境气候风险与收益率之间量化关系的敏感性程度（例如，碳价每上升1%所相应产生的资产收益率变动值）；情景分析模拟预期各类气候变化发生（如：极端事件）时所造成的损失。在此基础上，通过模拟资产组合中涉及的企业及各利益相关方在遇到假定的小概率事件（与气候变化直接相关，如碳价上升）等情景下可能发生的股票、债券、股权价值变动，测算碳价上升对资产管理公司的资产组合的投资收益率的影响，并定量分析碳价风险给资产管理行业可能带来的损失。

 

碳排放是导致气候变化的直接原因，因而在针对性地开展风险预警时，中财大绿金院的环境压力测试能够对具体损益进行量化。以沪深300指数的碳价风险环境压力测试为例，实证结果显示，碳价增长率变化程度与沪深300指数的平均报酬率、沪深300指数的市值呈现显著的负相关关系。碳价增长三倍，则对应沪深300的平均报酬率减少2.63%；假设碳价上涨一倍，则在5%极端风险产生时，沪深300指数的市值因为碳风险产生最高达2.6万亿的市值减损。实证结果初步实现了气候变化事件对应金融风险的研判，有利于资产管理业后续采取措施。 本+文+内/容/来/自:中-国-碳-排-放（交—易^网-tan pai fang . com