高碳资产绿色转型的关键

 

国内外对转型金融的定义、标准等尚处于讨论初期，对什么是“转型”仍未有明确界定。2019年，经合组织提出转型金融的概念，即在经济主体向可持续发展目标转型的进程中，为其提供融资以帮助其实现转型的金融活动。与绿色金融相比，转型金融的重点是为转型中面临困境的主体提供融资。目前不少机构已经公布了对转型债券的界定。2022年，中国推动建立并积极参与的G20可持续金融工作组发布了《G20转型金融框架》，将转型金融定义为，在可持续发展目标背景下，以符合《巴黎协定》目标的方式，支持整个经济向低排放和净零排放转型以及提升气候复原力的金融服务。《G20转型金融框架》提出了转型金融的五大支柱，为引导G20成员的金融监管部门建立转型金融框架奠定了基础。

中国相关主体也在不断探索转型金融的标准、指导性文件和规范要求等。中国人民银行于2021年启动转型金融研究工作，并组织开展了钢铁、煤电、建筑建材、农业四个领域的转型金融标准研究。2021年，中国银行、中国建设银行先后发布了《转型债券管理声明》和《转型债券框架》。2022年，上海证券交易所发布《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号——特定品种公司债券（2022年修订）》，明确了低碳转型公司债券定义、投向低碳转型领域的募集资金金额以及低碳转型领域；中国银行间市场交易商协会在《关于开展转型债券相关创新试点的通知》中明确了转型债券支持的项目和经济活动。此外，2022年12月，上海证券交易所和深圳证券交易所发布了低碳转型资产支持证券的认定标准。

从全球范围来看，尽管转型金融尚未形成一致的概念界定和分类标准，但实践中已有一系列产品落地，包括可持续发展挂钩债券（SLB）、可持续发展挂钩贷款（SLL）等。这些产品的重要特征在于将融资主体的低碳转型绩效与融资成本挂钩并设定可持续绩效指标，如未实现将触发惩罚机制。例如，2021年希腊最大的供电公司PPC发行了五年期5亿欧元的SLB，承诺到2022年末公司直接排放的二氧化碳较2019年减少40%，如未兑现承诺，从2023年起债券的应付利率将上调50个基点。从发行规模来看，根据气候债券倡议组织的数据，2022年，全球共发行SLB 142单，规模为764亿美元。狭义的贴标转型债券非常有限，2022年全球有25单贴标转型债券发行，规模为35亿美元。根据《2022年国内可持续发展挂钩债券市场运行年报》，从2021年5月中国首批SLB发行到2022年末，中国共累计发行58单SLB，发行规模合计742亿元。其中，2022年，中国SLB共计发行33单，发行规模达389亿元。

如今转型金融产品的增长势头迅猛，各类转型金融产品从无到有，逐渐迈入正轨。但无论是从中国还是从全球范围来看，相较于已有的、较为成熟的绿色金融产品体系，转型金融仍有较大提升空间。