高碳资产绿色转型的关键

 

首先，高碳行业低碳转型正在步入“深水区”。高碳行业对我国碳达峰的贡献将主要依靠产量的减少，而这一过程主要由我国工业化、城镇化过程完成之后对工业产品的需求减少所驱动。但是，为实现碳中和，碳密集型行业的转型将主要依靠技术创新，而这一过程将在未来几十年带来较大规模的转型投资需求。根据中金公司的估算，为实现碳中和，中国电力、交通运输和建筑等高碳行业的投资需求较大，分别为67.4万亿元、37.4万亿元和22.3万亿元。然而，绿色金融主要关注对光伏、风电和新能源汽车等绿色“增量”的支持，在一定程度上忽视了传统高碳行业减排与转型的棕色存量。我国实现碳达峰后，高碳行业低碳转型的资金需求规模和结构都将发生新的变化。

其次，管理转型风险的需求越来越迫切。从发展趋势来看，转型风险呈现不断加剧的态势，并将长期伴随净零目标的实现过程。单纯的绿色金融在协助高碳行业应对转型风险的过程中显得“无能为力”。同时，在当前中国资本市场不完备的情况下，过快从债券、信贷等资金渠道抑制棕色产业会导致它们难以获得技术创新和转型升级所需资源，反而扩大了碳密集型行业所面临的转型风险敞口。相较于绿色金融，转型金融可以有效发挥风险管理的作用：一方面，通过加大对高碳行业低碳转型的金融支持力度，可以从源头上减缓转型风险的潜在负面冲击；另一方面，通过发挥治理效应，增强微观主体对转型风险因素的识别能力，有可能阻断风险的传染链条。

最后，能源危机进一步凸显转型金融的重要性。欧洲对煤炭投资过快地撤出带来能源供给量连续多年下滑、供给弹性持续下降，加之可再生能源短期难以迅速增加，造成了能源供给“青黄不接”的困局。能源危机下，能源价格飞速上涨并在高位震荡，既不利于下游产业保持竞争力，又通过抬升居民电价影响了居民生活水平，对低收入群体尤为不利。从这个角度来看，俄乌冲突凸显了在能源转型过程中通过金融手段支持传统能源产业和高碳行业按照合理的节奏公平、公正转型的重要性。鉴于我国能源资源禀赋以煤为主，因此，我国要减少对煤炭的依赖难度更大，需要的金融资源也更多。转型金融在此过程中可以发挥更加积极的作用。

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