如何破解区县PPP项目的两难抉择？

巴南区土地储备机构人士则表示：“43号文印发以来，用于土地储备的银行贷款明显收缩。去年就有所收缩，今年以来收缩得更明显，原则上不再新增土地储备贷款。”传统融资额减少的同时，新的融资方式市政债只是“杯水车薪”。如2014年，巴南区从市财政获得的债券资金仅仅只有2亿元，仅占当地政府融资规模的2%。另外一种新的方式——引入社会资本也进入当地政府的视野。 本`文@内/容/来/自:中-国^碳-排-放^*交*易^网-tan pai fang. com

交易结构设计：资金方和建设方同时引入 本+文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 ta np ai fan g.com

在今年2月的巴南区两会上，政府工作报告要求大力推进PPP融资模式，推动土地一级整治、市政基础设施等领域开展PPP模式建设。同时，报告设定今年PPP的融资目标是30亿。这一融资方式则通过基金项目的形式来实现，主要与国开城市交通投资发展基金（下称国开基金）等多个基金合作。 本文@内/容/来/自:中-国-碳^排-放-交易&*网-tan pai fang . com

巴南与国开基金的合作将按照“投建协同、投贷协同”的方式，对巴南区土地一级开发、土地二级开发、棚户区改造、基础设施等进行投资和建设。据了解，巴南和国开基金的合作拟通过设立有限合伙基金的模式来运作。其中国开基金引入的资金作为优先级LP，占80%；地方政府平台和施工企业投入一部分资金作为劣后级LP，占20%；国开基金作为GP，收取一定的管理费，但也会投入少量的资金作为劣后方。然后，由合伙基金成立项目公司负责一级土地整治，项目公司将土地整理交由央企去开发。施工央企、国开基金、政府平台作为劣后LP，相当于三方联合增信，这能有效保障优先级资金的安全。而如果只是债权人借款给地方政府而没有任何保障措施，社会资本不会来。 本`文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a npai fan g.com

此前，地方政府通过资管产品融资的模式同样有优先、劣后之别，但是劣后的资金仅仅由地方政府融资平台承担。同时，项目建设则由融资平台自身负责。在基金项目模式下，施工方和资金方作为联合体一同引入，施工方既是资金劣后方，也是实质上的施工企业。 本`文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a npai fan g.com

待项目完工土地通过招拍挂出让之后，首先要保证优先级LP的收益，如还有剩余则在劣后级LP之间按照合约分配，如果不足则由地方政府平台公司补足优先级LP的收益。LP的收益约定10%，这也是政府的成本。10%的成本是纯信用、没有任何抵押物的融资成本，成本并不高。现在有抵押的银行贷款成本都是8%、9%，有抵押的贷款还需要担保，另加1%-2%的成本，也在10%左右，而信托的成本则在10%以上。 本@文$内.容.来.自：中`国`碳`排*放^交*易^网 t a np ai fan g.c om