美国ESG基金首次负增长，“反ESG”浪潮如何影响2024年

 

尽管已经有不少学术文章证实了ESG策略与投资收益的正相关性，但随着“反ESG运动”的深入和ESG投资市场的起伏，普通投资者比以往任何时候都充满疑虑：ESG投资策略真的来带来更多收益么？

 

“没有人能提供在未来5年或10年内跑赢市场的股票公式，ESG策略不能，也没有任何其他策略能，因为它不存在”。赫尼兹指出。

 

研究表明使用ESG策略并没有平均效益，但对于许多其他策略来说也是如此，因为没有任何标准能够始终优于市场。但ESG可以是每个策略之上的Plus叠加，能让每种策略变得更好。

 

赫尼兹解释，增加对ESG因素的投资确实会产生价值，尤其是当某些ESG因素与企业长期绩效之间的关系不完全被识别或识别成本较高时，ESG投资策略可以降低风险并获得更高的利润。

 

赫尼兹举了一号引擎投资公司和埃克森美孚石油公司的例子。尽管前者只持有后者0.02%的股份，但却迫使后者在2021年更换了4名董事会成员，并启动了碳捕集业务。

 

一号引擎的策略是公开指出埃克森美孚糟糕的资本配置源于其数十年来对气候变化的否认，并导致了较低的资本回报率。在说服投资者时，一号引擎并没有过多关注“环境道德”，而是诉诸企业盈利能力——埃克森美孚在化石燃料上的大笔支出已经导致投资资本回报率为负数，所以该公司面临生存风险。这显然是ESG帮助投资者识别财务风险的经典案例。

 

“我认为ESG运动正在经历一场洗牌，道德偏好、绿色清洗和炒作慢慢地输给了将ESG 因素添加到行动主义、参与公司治理、投资组合构建的努力。”赫尼兹认为，ESG因素将日益成为用于培训未来投资者、教会他们如何追求利润的核心工具包要素。

 

这是因为，与气候变化相关的重大风险和机遇日益明显，并已在市场中得到定价；监管层强制企业增加污染信息披露会导致企业的“负外部性”减少，也就是显著提高污染企业的显性成本，碳强度较高的公司需要支付碳风险溢价，尤其是当投资者也越来越重视应对气候变化时。“总而言之，ESG策略将为一些投资者带来极其有利可图的交易机会，并给另一些投资者带来损失，从而提高资本长期配置的效率。”他指出。

 

谈到ESG投资所面临的挑战，赫尼兹认为，如何量化企业的ESG绩效仍然是最大的难点。ESG评分已被证明是不可靠、不完整和有偏见的，并且往往依赖于企业自愿披露的、未经审计的不完整信息。

 

“这也正是高校和研究者应该给予贡献的领域。由于高管、董事会成员和投资经理实际上对可用于指导资本配置和战略决策的ESG数据越来越没有信心，我们急需革新我们的评估方法。”赫尼兹介绍，沃顿商学院在2023年秋季开设了ESG课程，仅仅一个学期后，ESG已经成为商学院第四受欢迎的课程，有1330名学生注册，积累了50个企业级行业合作伙伴。今年春季学期开始，赫尼兹开设了一门专注于提供新的企业ESG影响评估方法课程。借助现有的科学公式将ESG对利益相关者的影响换算成美元支出，比如把企业碳排放量转化为碳排放社会成本，把人力资源现状转化为人力资本支出，最终形成一组全部以美元计量的ESG分数，以直观评估企业的ESG成本。

 

赫尼兹强调，2024年、2025年对ESG的走势至关重要。如果严肃的研究者、投资者和政府监管者能处理好“反ESG”浪潮中的“真问题”，经历过行业洗牌后的ESG将迎来真正的专业黄金时代。