中金公司王汉锋：碳中和带来哪些产业变革和投资机会

 

　　第一个层面，从传统能源到新能源的转型是非常有意思的。传统能源它是资源消耗型，它依赖于资源的行业。比如我们的石油，你有油你才有这个产业，你没有油，比如说少油的国家就不行；煤炭也是一样，你有得挖你才有这个行业，你没得挖这个国家这个行业就不行。但是新能源行业大部分我们现在看到的新能源都是制造业。所以从传统能源往新能源转型实际上就是从一个传统资源依赖型变成了一个制造业。这个我觉得对于大家去衡量它的投资价值应该是一个很重要的问题。

 

　　如果是一个资源消耗型的你就要评估资源的存量，你有这个资源，那你就有投资价值。你没资源，对不起你就得买，你就没有价值；制造业就不一样，制造业是人人都能制造，但不是所有人都能制造到效率高、成本低。这样来看从传统能源、资源消耗型的能源往新能源，就是一个偏制造业的能源转变，这是整个新能源非常重要的特征。

 

　　第二中国作为制造业大国，在制造领域我们是具备得天独厚的优势的。我相信有可能这也是我们国家为什么制定这么大的战略去进行转型的原因。如果一旦碳中和的目标实现，那么中国就对石化能源依赖就大幅降低了。因为大家知道，我们是贫油国家，我们石油资源比较少，我们要大量进口。如果一旦我们的能源方式从传统的资源消耗型转变成依靠制造就能解决能源问题的话，那中国对外能源的依赖度就大幅下降。大家知道中国目前是一个制造业大国，而且我本人对中国的制造业一直是持一个非常积极的态度。

 

　　我总结中国的两大趋势，一个是产业升级，一个是消费升级。产业升级实际上就是中国的制造业逐步从中低端往中高端走。新能源就是中国从中低端纺织、服装、衬衣、家具这些慢慢往中高端走一个非常好的案例。为什么中国在制造业领域里面具备得天独厚的优势，这里面非常重要的一点就是市场规模。就是一个14亿人的内需市场起来，单一的一个市场有14亿人的规模在人类历史上是第一次，中国现在是人类历史上史无前例的大市场。所以我觉得关心投资的朋友可以把这个观点或者这种角度再深挖一下，其实不只是新能源，在几乎所有的制造业中国都会具有这个优势。

 

　　我们再回到新能源，新能源在中国当它从一个能源资源消耗型变成一个制造业的时候中国就具备得天独厚的优势。所以你可以看为什么中国的新能源产业会领先，很多外国人就会说你们政府补贴，这当然是一部分原因，我相信中国没有政府补贴这些企业最终也会很厉害。还有一个你以为欧美不补贴吗？一样也补贴，为什么他们没起来？为什么干不过中国的企业，就是因为本身的市场摆在那。你用之后就是世界规模第一大，你的成本最低，你成本最低人家怎么跟你竞争？你们看到美国最近把中国进口的光伏组件产品不加税，因为加税之后它那些下游的安装企业成本就高了，现在美国通胀那么高怎么弄？会减慢它整个绿色转型的进程，所以这是第二个层面。

 

　　中国的制造业它不是一个普通小国的制造业，它是一个大市场的制造业，它的优势非常明显。这是谈论这块投资价值的时候非常要注意的一点。就是新能源领域、制造业领域它的投资价值里面非常重要的一点。所以制造业的领域里面，很难出现说一个企业能够生存100年，然后搞50年我还是老大，一直是老大，那可不一定。制造业领域里面经常会出现“城头变换大王旗”，现在看起来觉得它是“王者”，地位不可撼动，一旦技术赛道一变，它如果沾沾自喜满足于现状不进行科技研发投入，那么它在技术换赛道的时候，就被淘汰了。

 

　　我跟大家举一个实实在在的例子，比如说我们的光伏行业我如果没记错应该是2018年开始就已经是牛市的起点了，到现在为止它已经牛了几年了。如果一个行业很牛，景气程度向上，那资本开支猛的上，一堆资本开支到后面等着你。到了明年，后年会不会那些产能都出来了，会不会量增长很快但是价格是不是上不去了，存不存在这种可能性？所以这就是制造业的投资周期，所以一定要把握这个周期。衡量投资价值的时候不能只看一面，一定要综合来衡量。

 

　　概括来讲我对中国相对优势是非常的积极的，但是也要注意它是一个周期性的行业，是这么一个逻辑。