债券市场支持高碳行业低碳转型的实践与建议

 

为满足我国碳密集型行业企业低碳转型的融资需求，我国推出转型金融创新产品——转型债券。转型债券的推出是我国债券市场支持高碳行业低碳转型的重要尝试，是转型金融市场的重要组成部分。

 

2021年4月28日，中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）发布《可持续发展挂钩债券（SLB）十问十答》，推出SLB。作为可持续金融的一种表现形式，SLB的推出帮助电力、钢铁、化工等多类高耗能、高污染企业进行融资，促进其绿色转型。截至2022年7月31日，SLB累计发行41只，累计发行规模594亿元，共计33家企业，所涉及产业主要包括电力、采矿、钢铁、化工等传统高碳行业。

 

2022年5月31日，交易商协会发布《关于开展转型债券相关创新试点的通知》（中市协发〔2022〕93号），开启转型债券试点工作，丰富转型金融产品序列，支持高碳行业低碳转型领域，推动传统行业转型升级。文件指出转型债券是指为支持适应环境改善和应对气候变化，募集资金专项用于低碳转型领域的债务融资工具，既是绿色金融产品的有益补充，也是可持续金融产品的子品种。根据生态环境部《关于做好2022年企业温室气体排放报告管理相关重点工作的通知》，试点领域包括电力、建材、钢铁、有色金属、石化、化工、造纸、民航等八个行业。主要支持两类项目和经济活动：一是已纳入《绿色债券支持项目目录》（银发〔2021〕96号）但技术指标未达标的项目；二是与“双碳”目标相适应、具有减污降碳和能效提升作用的项目与其他相关经济活动。在信息披露要求上，除了募集资金投向项目的进展、转型效果等内容，交易商协会还要求在转型债券发行过程注重对发行人低碳转型规划定量目标的披露，并同《巴黎协定》《气候转型融资手册》、我国“双碳”目标政策要求等文件中涉及低碳转型的条款保持契合。

 

2022年6月2日，上海证券交易所（以下简称“上交所”）发布《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号——特定品种公司债券（2022年修订）》，推出低碳转型公司债，旨在深化特定品种公司债券对低碳转型领域的融资支持。低碳转型公司债券的支持领域较广，对行业、产业无特殊限制，可用于支持各行业节能降碳技术研发和应用、化石能源清洁高效开发利用、新型基础设施节能降耗、园区节能环保提升等多个领域。债券募集资金运用方式也较为灵活，可用于低碳转型领域的技术研发、工艺改进、设备采购及租赁、专业服务采购、项目建设并购、偿还项目有息负债、股权投资等多类用途，此外还可以置换发行前一段时间内的低碳转型领域的自有资金支出。其要求募集资金用途应符合国家低碳转型相关发展规划或政策文件及国家产业政策要求，用于投向低碳转型领域的金额一般不应低于募集资金总额的70%。上交所除了低碳转型公司债券外，还推出了低碳转型挂钩债券，不要求募集资金具体用途对应到项目上，发行人可通过遴选关键绩效指标和低碳转型目标，明确目标达成时限，并将债券条款与发行人低碳转型目标挂钩。

 

根据市场实践，本文所指转型债券包括低碳转型公司债券、低碳转型挂钩债券、贴标转型的非金融企业债务融资工具等目前政策中定义的“募集资金具有支持企业低碳转型效益”的债券。银行间市场与交易所市场均对转型债券募集资金用途、信息披露、第三方评估、募集资金管理等方面提出了具体要求，对转型债券发行要素的要求均显示了监管机构确保募集资金支持符合国家战略的低碳转型领域的愿景与决心。

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