转型金融：理论框架、发展现状与中国实践

 

    　　发展转型金融的必要性：我们认为，高碳行业仍然是中国经济短期内必需的部分，但需要有序转型以减少碳排放。因此，转型金融可以预防高碳行业面临的风险，同时避免风险传递给金融系统。不仅如此，转型金融可以满足企业在转型过程中的资金缺口，支持实现双碳目标。

 

    　　转型金融的优势：我们认为，转型金融可以补充绿色金融的不足、缓解“漂绿”、降低金融机构与企业的信息不对称，并且由于具备现成的参考框架，在实施过程中成本可控，亦可作为我国国际化发展的重要途径。

 

    　　转型金融的挑战：我们认为，融资者面临融资成本高的问题，因为转型债券缺乏绿色溢价，难以吸引投资者。由于缺乏统一的实施路线，导致管理成本较高。不仅如此，转型项目投资周期较长，转型债券的借款期限较短，会加大转型项目运营主体的还本付息压力。由于投资者面临多方面不确定性，包括资产识别难度大、可用数据不足、缺乏统一的评估标准和政策环境的不确定性。此外，ESG资产管理者可能还会面临流动性风险，因为如果投资组合中的转型债券项目出现环境负面事件，卖出资产可能比较困难。