位于荷兰的欧洲气候交易所（ECX）是欧盟排放交易体系（EU ETS）体系下交易量最大的碳交易所，每日碳交易量至少为欧盟主要碳交易所碳交易总量的80%，我们可以通过该碳交易市场的运行情况综合分析EU ETS碳市场的整体趋势。我们选择该交易所提供的排放指标期货产品价格来表示国际市场上碳排放权价格。EU ETS的实施包括两个履约阶段，其中，2005-2007年为第一阶段，2008-2012年为第二阶段，这两个阶段在碳配额分配机制、全球气候变化政策等方面存在较大差异，根据魏一鸣等人的研究结论，如果将两阶段数据放在一起分析恐很难达到一致意见，故本文选择了第二阶段，自2008年1月1日至2012年2月16日数据来进行分析。石油价格以北海布伦特原油期货价格来表示，所有数据均来自欧洲气候交易所和伦敦国际石油交易所。为克服数据系列的异方差性，文中将所有数据系列转化成相应的对数系列，碳价用lecx表示，油价用loil表示。
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为估计以上结果的可靠性，本文还将参照王海鹏等人的成果，引入变参数协整理论，考察上述量测方程的残差序列是否平稳。如果是平稳序列，则可以认为相应的碳价与油价之间具有长期均衡比例不断变化的协整关系，即变参数协整关系。与一般的固定参数模型相比，变参数模型描述的是一种不断变化的长期均衡关系，可大大扩展协整分析的应用范围。 本`文@内-容-来-自；中_国_碳排0放_交-易=网 t an pa ifa ng . c om
3.1 序列平稳性检验 按照协整的定义，如果碳价与油价之间存在协整关系，二者必须是同阶单整的。因此，协整分析的第一步就是考察每个变量的单整阶数。 loil、lecx是非平稳序列，但一阶差分序列通过单位根检验，是I（1），因此可进一步检验它们之间是否存在长期协整关系。 本文`内-容-来-自；中_国_碳_交^易=网 tan pa i fa ng . c om
3.2 基于变参数模型的协整检验 两种最常用的协整检验方法是EG两步法以及极大似然JJ法。鉴于目前的经济计量学软件中尚无利用变参数模型建立向量误差修正模型的内容，我们选择了EG检验法。EG检验的第一步是估计状态空间模型，第二步则利用该方程的残差，也即均衡误差？着t的估计值建立模型，并对其进行平稳性检验。如果检验结果表明均衡误差为平稳时间序列，则认为协整方程成立。 本文`内-容-来-自；中_国_碳_交^易=网 tan pa i fa ng . c om
对碳价与油价之间的变参数协整方程（状态空间模型的量测方程）的残差进行ADF平稳性检验。可见，在1%的显著性水平下，残差序列是平稳的，即碳价与油价之间具有长期均衡比例不断变化的协整关系。 本文`内-容-来-自；中_国_碳_交^易=网 tan pa i fa ng . c om
以上实证分析结果表明，自2008年第二阶段碳交易开始至今，碳价就和原油价格间发生了正向的相互影响关系，两者之间存在着一定的内在互动机制。具体而言，油价上涨时，出于成本考虑，人们往往会增加使用价格更为低廉的煤炭，导致二氧化碳排放量增加，需要更多的碳排放配额，推动碳价上扬。碳价和石油价格的这种相互影响关系，使得碳金融就藉此架起了金融资本与低碳经济的桥梁，进而在生态环境保护和低碳产业导向上发挥了举足轻重的作用。 本文@内/容/来/自:中-国-碳^排-放-交易&*网-tan pai fang . com
碳金融是虚拟经济与实体经济的有机结合，更紧密地连接了金融资本与基于绿色技术的实体经济。从前期国际碳市场的发展和交易情况看出，碳金融已经通过动员储蓄、项目选择等，加速了清洁能源、减排技术的研发和产业化，促进了产业结构的调整，使技术、资金逐步向低碳产业倾斜，提高了企业适应节能减排指标的能力，同时也避免了国民经济发展对碳基能源的过度依赖，实现了经济建设与生态与环境的和谐发展。(完)
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文章来源：《价值工程》 2013年20期
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