碳金融市场未来新型衍生产品创新的几个方向盘点解析

　　一个成熟的市场一般要经历七个演化过程：第一，一个显著的结构性变化创新对资本的需求；第二，形成对一种商品(或权益)的统一标准；第三，发展一种法律手段以明晰产权关系；第四，该商品(或权益)的非集中的OTC现货市场和远期市场的发展；第五，证券和商品交易所的出现及场内集中交易的诞生；第六，该商品(或证券)有组织的期货和期权市场的诞生；第七，场外交易市场的繁荣和交易工具的解构。全球碳金融市场已在一定程度上完成了七个阶段的演化历程，日益迈向成熟，而碳金融衍生工具的不断创新正是推动市场逐步深化的重要原因。从目前掌握的数据和文献来看，碳金融衍生品的创新方向基本遵循了从传统衍生品，如期货、期权开始，到新型衍生品的规律。 本*文`内/容/来/自:中-国-碳^排-放“交|易^网-tan pai fang . c o m

　　其一，基于EUA的传统衍生产品。由于EUA目前还是全球碳金融市场上最大宗交易的“权益”，所以最初的“碳衍生”自此开始。欧洲气候交易所于2005年4月推出了与EUA挂钩的期货，随后又推出了其期权交易。这使碳排放权益如同大豆、石油等商品一样可自由流通，丰富了碳交易的金融衍生品种类，客观上增加了碳市场的流动性，其交易数量详见表2-3。 本`文-内.容.来.自：中`国^碳`排*放*交^易^网 ta np ai fan g.com

　　基于EUA的传统衍生产品交易数量

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　　年份欧盟排放配额（EUA）平均每日成交合约张数核证减排（CER）平均每日成交合约张数 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　期货/远期（合约）现货（合约）期货/远期（合约）现货（合约） 本+文`内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com

　　2007年934193不适用96

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　　2008年9758380572357 本文@内/容/来/自:中-国-碳^排-放-交易&*网-tan pai fang . com

　　其二，基于“核证减排量”的衍生品。关于CER产品的创新，最初也是基于CER和ERU的传统衍生品，比如CER远期合约、CER期货合约、CER期权合约、ERU远期合约、ERU期货合约和ERU期权合约等。2007年9月，与CER挂钩的期货合约面市，而2008年下半年一个CER的期权市场也开始出现，但期权合约主要在场外的柜台市场(OTC Market)交易，所以很难获得准确的统计数据。