如何催生出高碳价？欧盟成功招数可借鉴

 

在全球24个碳交易系统中，欧盟碳市场是做得最为成功的一个，启动至今已运转17个年头，覆盖30个国家(包括欧盟成员国，以及冰岛、挪威、列支敦士登和瑞士)，控排量约占欧盟45%的温室气体排放总量。但即便如此，欧盟的碳价格也走得异常艰难与崎岖。2005年上线交易首日，欧盟碳价格为20欧元/吨，金融危机时期，碳配额需求急剧萎缩，碳价一路降至只有7欧元/吨；新冠疫情暴发后，欧盟碳价格再次被打到15欧元/吨之下。不过，面对碳价格的起伏，欧盟总是以足够的耐心在政策层面做着持续性改进，最终让碳价回升到目前的历史高位。全面地审视，欧盟推高碳价格主要来源于以下力量的组合：

 

第一，多层次交易平台制造了欧盟碳价上涨的拱卫力。与全球其他国家与地区只有一个或者为数不多的碳交易平台完全不同，欧盟有欧洲气候交易所、欧洲能源交易所、Climex联盟、绿色交易所以及被收购但依然独立运行的Nord Pool等五个主要碳交易平台，五大交易所在职能上错位发展，同时又互相连接，其中最为重要的是碳配额可以在平台之间自由流动与转让，由此更容易让市场发挥价格发现功能；此外，也正是众多交易平台优质与完善的服务供给，使得欧盟的碳交易量和交易额长期高居全球首位，而活跃的交易是成就价格上行的最重要动力。

 

第二，多元投资主体制造了碳价上涨的托举力。对于一个功能健全的碳市场来说，仅有交易平台但没有参与者的积极参与，也只能是一个好看的花架子；另外，让政策框定的企业参与碳市场，某种程度上也只是发挥了碳市场的融资功能，如果没有投资功能，不仅碳市场的结构不完整，整个市场也不会产生较为乐观的交易量与活跃度。正是如此，欧盟碳市场特别注重从融资与投资两端为众多投资主体参与市场提供支持，由此培育出了多元化的投资主体阵容，其中既有企业，也有自然人；不仅有机构组织，也有个人，众人拾柴火焰高，人潮涌动之下碳价焉有不涨之理？

 

第三，丰富的交易品种制造了欧盟碳价上涨的牵引力。欧洲碳市场既有现货产品交易，也有标准化减排期货合同产品，同时还有围绕着碳产品以及各种追踪欧盟碳配额期货的基金等零售产品，其中欧盟碳期货交易量为现货的30倍，非常清晰与充分地发挥了引导投资者市场预期的作用。对于一些碳排放企业，除了借助现货市场解决自己碳配额供求问题外，也能通过参与期货市场的做多或者沽空交易来获利，同时实现风险的对冲；对于投资银行、对冲基金、私募基金以及证券公司等金融机构而言，参与碳市场交易不仅可以丰富自己手中的金融产品，而且开辟了一条新的财源。各路资本将碳产品作为理想的投资对象，巨量资金在碳市场集结，碳价不断获得空中加油的力量。

 

第四，市场稳定储备机制（MSR）制造了欧盟碳价上涨的推动力。为应对需求侧压制和配额过剩对碳价形成的冲击，欧盟每年发布截至上一年底碳市场的累积过剩配额总数，然后将过剩配额总数的24%转存入MSR，实际操作则是在年度配额拍卖量中减去相应的数额，比如截至2021年底欧盟累积过剩配额总数14.7亿吨，那么下一年度配额拍卖将减少3.5亿吨，也就是2022年的拍卖配额比当年年度配额拍卖总额少了近四成，由此向需求方传递出配额递减与稀缺的信号，从而制造出碳价上涨的预期。

 

第五，“限额与交易”原则制造了欧盟碳价上涨的作用力。“限额与交易”原则是指在污染物排放总量不超过允许上限的前提下，内部各排放源可通过货币交换的方式相互调剂排放量，且该上限会逐年降低，最终实现减排目的。原来欧盟打算碳排放配额年度递减率自 2021年起由原来的1.74%升至2.2％，但考虑到2.2%的年度递减率无法帮助实现2030年气候目标，因此限额递减可能会提升至2.6%，碳配额供给小于需求的格局由此被进一步强化，反映到碳市场上碳价便获得了上行的动力。

 

第六，碳税制造了碳价上涨的策应力。碳税与碳交易是欧盟碳市场的两个重要支柱，除了覆盖一切二氧化碳的重排放行业外，欧盟的碳税机制还比较健全与完善，部分国家对不同燃料来源的排放实施不同税率，同时超额排放与依规排放的税率也完全不同，而从碳税出台至今，欧洲各国碳税整体呈上升趋势。作为欧盟碳排放交易体系的有力政策补充，碳税力度的加大，必然将更多的碳排放企业倒逼到碳市场中来，由此充实碳市场繁荣与碳价走高的微观基础。

 

第七，调高目标制造了欧盟碳价上涨的刺激力。从最初的30%，到后来的40%，再到今天的55%，欧盟确立的2030年气候目标水平不断提高。由于碳市场的配额总供给是由欧盟的总减排目标决定的，减排目标的提高必然会提高碳市场的减排力度和减少配额总供给。据欧委会发布的量化评估报告，在40%减排目标要求下，碳市场2030年减排力度为43%，而在新的目标之下，碳市场减排力度大约会提升到62%~65%，也就意味着配额总供给下降得更多，由此引导碳价走高，而碳价的走高，意味着那些超额减排并有富余配额的企业盈利增多，从而更广泛刺激企业参与碳市场交易。