深度分析我国碳排放交易市场发展现状和有效性

我国碳交易市场的发展现状分析

基本情况介绍 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com

我国碳排放市场是遵循欧盟碳市场的配额交易机制，所谓配额交易，就是允许各企业根据自身的经营状况和实现减排的成本差异，在碳排放交易市场对温室气体排放额度进行自由交易，交易的供给方是有能力实现低成本减排并产生碳排放权剩余的企业，需求方是排放超标且减排成本高于市场上碳排放权价格的企业，通过排放配额交易，可以引导资金向低减排成本的企业流动，促进企业开发更先进的减排技术降低减排成本，形成良性循环（朱品文，2016）。2012年1月，国家发改委宣布在北京、上海、深圳、广州市场开展碳排放权交易试点工作，就此拉开了碳排放交易的序幕。自2013年起，深圳、北京、广东、上海、天津、湖北、重庆七大碳排放交易试点先后正式挂牌交易。根据中国碳排放交易网的数据，截至2016年12月31日，七大试点碳排放交易平台累计交易量达8610万吨，交易额达20亿元。其中，深圳碳排放交易所挂牌交易时间最早，且先后开启了四个交易品种；而湖北交易所虽开始时间较晚，但却相较其他交易所更为活跃，交易数额最大。但是，整体上看，七个碳交易试点的市场活跃度普遍较低，笔者分别统计了各交易所有交易的天数，记为有效交易天数，统计发现在很多个交易日是没有交易的，甚至个别交易所的有效交易天数不足总交易日的50%。关于七大碳排放交易平台的基本情况详见表1。

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市场交易价格收益率的分析

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为了在接下来更好地分析碳排放交易市场的有效性问题，需要对各市场的日交易价格及日收益率序列的分布特征进行分析。选取表1中统计的截至2016年12月31日前的有效交易天数作为样本量，选取交易日的收盘价格、计算出价格对数收益率作为研究对象，分别对每个市场进行描述性统计分析。其中，重庆交易所的交易产品因运行时间较短，样本数量过小，不列为研究的样本范围；而深圳交易所共四种产品，将运行时间最长的SAZ-2013列为深圳市场的研究对象。表2和表3分别是各交易所样本的日交易价格和日收益率的统计分析结果。 本*文@内-容-来-自；中_国_碳^排-放*交-易^网 t an pa i fa ng . c om

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从成交价格的统计结果来看，北京和深圳交易所的碳排放成交均价较高，是由于这两个交易所成立时间较早，作为南、北方的两大金融中心，对碳排放的交易需求较大，从而推高了碳排放权的交易价格。从资产收益率的统计结果看，我们更关心资产收益率的分布特征，而最突出的特征就是除了深圳和广东交易所外，北京、上海、天津、湖北交易所的资产收益率峰度较高，均表现出明显的“尖峰厚尾”特征。 内/容/来/自:中-国-碳-排-放*交…易-网-tan pai fang . com

此外，可以通过Jarque-Bera检验来验证样本收益率序列是否服从正态分布。根据Jarque-Bera检验，当返回值h=0时，接受服从正态分布的原假设；当h=l时，拒绝服从正态分布的假设。当p值小于没定的概率水平（o.05）时，拒绝原假设，样本不服从正态分布；反之，接受原假设。结果表明，所有交易所的收益率序列在0.05的显著水平下均拒绝了正态分布假设。因此，我们可以认为北京、深圳、上海、广东、天津、湖北交易所的碳排放交易收益率均不服从正态分布特征。

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