湖北碳市场之供需博弈下碳价或步步高！

 

   （一） 供给

 

    1、历史留存配额

 

    据估计，湖北碳市场2016年度配额履约后，市场留存配额在580万吨左右，虽然各方估计略有差异，但整体估计都在500-600万吨之间。在此，我们采取相对保守的估值测算，即我们假设湖北碳市场历史留存配额有580万吨。

 

    2、配额分配方案下盈余行业和数量猜想

 

    通过分配方案我们分析，历史法行业的配额盈缺情况基于基准年间的碳排放量和当年度排放量的差额，很大程度上可能会出现配额盈余。但随着2017年钢铁行业市场回暖，采用历史法的钢铁行业将依然可能面临配额短缺。据熟悉湖北碳市场配额分配方案的专家测算，湖北2017年盈余行业的配额盈余数量大概在100万吨，我们保守估计，取150万吨。

 

    3、2017年度抵消细则浅析

 

    根据鄂发改气候[2018]61《省发展改革委办公室关于2018年湖北省碳排放权抵消机制有关事项的通知》，2017年度用于本省抵消的自愿减排量，应同时符合以下条件：

 

    （1）在本省行政区域内，纳入碳排放配额管理企业组织边界范围外产生。

 

    （2）已在国家备案的农村沼气、林业类项目产生的减排量。其中，项目产生地区为长江中游城市群（湖北）区域的贫困县（包括国定和省定）；项目计入期为2013年1月1日—2015年12月31日。

 

    （3）抵消比例不超过纳入碳排放配额管理企业年度碳排放初始配额的10%，1吨核证减排量相当于1吨碳排放配额。

 

    （4）在本省碳排放交易注册登记系统进行登记。

 

    通过此抵消机制的通知，我们无法得知有多少CCER能够进入湖北碳市场的抵消环节。但通过条件设置我们可以发现，湖北抵消机制的设计也有“适度从紧”与“消化存量”的影子。湖北碳市场的抵消机制与去年相比有一定的连续性，但条件继续收紧。虽然湖北碳市场2017年配额总量有2.57亿吨，理论设计抵消上限依然为初始分配额度的10%，但据常年参与湖北碳市场的消息人士透露，湖北抵消机制的设计条件严格，每年满足条件的CCER不足50万吨，“去库存”意图明显。而今年的抵消机制条件可谓迄今“历史最严”，那么我们有理由相信，今年满足条件的CCER依然不足50万吨，我们取峰值50万吨计算对市场的冲击。

 

   （二）需求

 

    1、机构与个人的投机需求

 

    在平衡供需、润滑市场等方面，机构和个人都是市场建设过程中不可获取的力量。据悉，在湖北碳市场建立初期，某碳资产管理机构就持有约200万吨配额之多，机构与个人的市场持有量不可小觑。虽然国家发改委对碳市场的定位令众多市场参与人对碳市场的投资功能看淡进而逐步退出碳市场，但湖北碳市场机构与个人的持有量保守估计也有200万吨左右，而这其中一部分更是碳市场建立初期的仓位，另外一层含义则是该部分仓位处于浮亏状态。该部分仓位可以有两个方向的解读：一是成为上涨过程的阻力，即由持有多头向卖出空头转化，因为部分持仓者会有解套即卖出的冲动；二是“死鱼”仓位成为上升推动力量的默默支持者。我们保守估计机构和个人当前共持有约200万吨配额，随着市场价格的上涨，对配额的需求量为100万吨。

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