碳定价机制对有色金属的传导机理和影响

 

碳定价影响有色金属产品定价结构

有色金属属于能源密集型产业，成本是核心因素，其定价结构需考虑生产、运输等各个环节对应的成本，在碳市场约束下，碳配额将作为新的“原材料”影响有色全行业成本曲线，碳定价通过碳成本导致的溢价效应传导至有色金属现货价格上，对有色金属价格形成支撑。由于一般而言有色金属行业上游相对下游有着更强的议价权，碳价的抬升，引起生产成本的抬升将通过推动价格上涨的形式向下游转移，全产业链消化碳价上涨成本。

按照目前碳市场运行规则，碳成本等于履约额与碳配额（免费发放）之差再乘以碳价格，从定性角度分析，以下四个关键因素将影响碳定价对有色金属价格传导：

一是碳价，碳价将直接作为计价因子与有色金属定价结构相关联，碳价的上升将导致有色金属价格支撑线逐步上移。2021年12月26日，有色网SMM对使用绿电进行生产的铝，定义为低碳铝，并发布了其价格公式，碳价被正式纳入低碳铝定价模型：

SMM低碳铝价格=当日SMM佛山现货铝价格+（季度全国电解铝企业加权碳排放值-季度云南电解铝企业加权碳排放值）*前一交易日全国碳排配额（CEA）收盘价格

绿电和火电两种模式生产导致低碳铝有个溢价，溢价主要就是因为碳排放配额导致的溢价效应，随着未来碳排放配额价格的上涨，低碳铝定价的进一步上涨将成为趋势。

二是电价，电力是有色金属生产的支柱能源，有色金属行业碳排放主要来自电力使用带来的间接碳排放，碳定价结合双碳政策约束将加速有色金属产业用电需求转型，以火电为主的电力生产模式将转变为以低碳排放为主的绿电生产模式。而电力作为首批纳管的行业，提高了绿电的供应，改变了有色金属电力成本，碳价将从能源使用成本这个角度通过电价传导至有色金属价格。

三是行业基准线，按照现行电力行业政策，行业基准线将是有色配额分配的重要依据，决定了其配额供给总量。配额分配的总量松紧将在一定程度上影响有色行业产能投放，基准宽松时，有色金属生产节奏及产量或将放大，届时对于价格有一定的承压作用；基准收紧，有色金属生产将同时受到碳配额的价格和数量约束，“碳排放”额度的无形资产紧张将转变为有色金属有形资产紧张，变向导致囤货价值抬升，届时对于价格有一定的支撑作用。

四是有偿分配比例，现行全国碳市场采用碳配额100%免费发放方案，按照国外碳市场的发展经验，未来配额中的一定比例将会采用有偿的形式拍卖，有偿分配比例的高低将会直接影响有色金属生产成本。