五大发电资产证券化水平普遍偏低，华电垫底
目前，包括A/H股、新三板在内五大电力旗下上市公司合计32家，涵盖火电、
新能源发电、环保、金融、综合能源服务、煤炭、电解铝、装备制造等多种产业，覆盖业务范围广泛，且存在一定同业竞争。
另一个显著特点是，五大电力所属上市公司之间市值差异较大，国家能源集团所属中国神华市值3297亿元，国家电投所属先融期货市值只有15亿元。
以2020年8月28日为基准，根据五大电力所属上市公司市值，以及持股比例测算，国家能源集团资产证券化规模最高，为2748亿元；华能集团、国家电投集团紧随其后，分别为560亿元、515亿元，大唐集团资产证券化规模次之，为426亿元；华电资产证券化规模最低，为249亿元。
从资产证券化率水平看，根据各发电集团总资产规模，以及资产证券化规模测算，华电集团、国家电投、华能集团、大唐集团、国家能源集团资产证券化率分别为3.03%、4.37%、4.98%、5.41%、15.27%。
相比之下，国家能源集团证券化水平最高，华电集团、国家电投、华能集团资产证券化率均在5%以下。
国家能源集团下辖8家上市公司——国电电力、中国神华、龙源电力、长源电力、国电科环、英力特、龙源技术、*ST平能，其中中国神华凭借优质的煤炭、发电、铁路、港口、航运、煤化工产业资源，业绩增长稳定、财务状况健康，国家能源集团对应资产证券化规模为2290.3亿元，推高了其资产证券化水平。
我们从不同维度进行分析比较，以更直观了解当前五大发电集团资产证券化率水平。
（1）2019年全国国内生产总值99.09万亿元，2019年底A股上市公司总市值为64.2万亿元。不考虑港股中概股、美股中概股市值，测算2019年国内资产证券化率为64.8%。
（2）根据工银国际统计，2019年底我国国企资产证券化率为21.3%，其中央企资产证券化率约33.5%，地方国企资产证券化率为13.7%，非国企资产证券化率约15.4%。
（3）与不同领域中央企业相比，五大发电资产证券化水平严重偏低。目前，中国航空工业集团资产证券化率已达到66%以上，2020年预计资产证券化率达到70%。
（4）从国内不同区域资产证券化情况看，截至11月15日，
北京资产证券化率高达703%，在国内GDP前十大城市中排名第一，深圳593%、杭州561%、上海302%紧随其后。资本运作是国内城市治理的主要路径，也与城市发展的活力和潜力成正比。
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