欧洲碳交易中间商参与碳交易市场的经验分析

一、碳交易市场的风险管理

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碳交易中间商面临的风险

碳交易中间商通过在一级市场购买CER再到二级市场出售，来赚取中间的价格差。这一过程中存在着一定的风险，具体包括：政策、制度和政治风险，经济风险，市场风险，技术风险，道德风险，交付风险。一方面，减排认证的相关政策风险制约市场的发展，不仅有关认证的标准和程序会因为技术发展的不确定性以及政策的变化而变化，而且项目交易涉及不同东道国的法律制约，这构成法律风险的主要来源；另一方面，相关政策的可持续性问题，尤其是国际政治谈判的不可预知性，产生了市场未来发展的巨大不确定性。 本*文@内-容-来-自；中_国_碳^排-放*交-易^网 t an pa i fa ng . c om

益可环境的风险管理 本*文`内/容/来/自:中-国-碳^排-放“交|易^网-tan pai fang . c o m

益可环境的风险管理途径主要是进行有保证的远期交易，回避市场下行的风险。如在市场价格高涨的时候，摩根大通会选择一些保守的操作方法，比如以低于市场价的形式卖出未来的减排额。这样，如果未来市场价格低迷，摩根大通就可以避免损失。具体的方法有：1）销售单个项目产生不定量CER，回避项目本身运营过程中及CER产生过程中的风险。在场外交易中，某些买家对特定类型或者某个项目有偏好，此时摩根大通会选择交付该项目所产生的所有CER，但交易量不定，即项目产生多少，则销售多少。考虑到减排项目既有项目本身运营状况带来的风险，又有CER产生过程中发生的一系列风险，这种销售模式对摩根大通的风险管理极为有益。2）将项目组合产生的风险较小的那部分CER进行远期交易。单个项目产生的CER或多或少，其风险不容易估算；但几十个项目打包在一起，总有一部分项目能顺利产生CER，这部分CER的交货风险很小，特别适合有交货量约束的买家。3）直接销售项目。项目本身就是一种资产，为了规避项目运营及CER产生过程中一系列的风险，摩根大通有时也选择直接将项目转让给其他交易者。4）与汇率对冲产品组合销售，回避汇率风险。减排量交易是一种国际交易，所以不可避免地带来汇率浮动的风险。作为对策，摩根大通将减排量和汇率对冲产品组合销售，这样虽然增加部分开支，但减少了汇率浮动带来的额外损失。 本`文@内-容-来-自；中_国_碳排0放_交-易=网 t an pa ifa ng . c om

瑞典碳的风险管理 內.容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網 t a npai fa ng.com

瑞典碳在被巴克莱收购后，加强了对项目风险的控制。瑞典碳对所有项目的风险重新进行评估，使其均符合银行风险控制的要求。其风险管理的主要途径有两个。一、在项目开发方面，从项目开始就对项目的融资情况、建设情况以及CDM符合性进行严格的评估，并在开发过程中严格把控，确保项目在不同阶段遇到不同问题时都能够找到有效的方法来控制风险，保证项目按照设计顺利产生预期的减排量。二、在项目交易方面，主要采用下面的方式进行风险管理：（1）锁定一级市场买家，比如在二级市场签好项目购买协议之后，在一级市场找到相应的买家，并且锁定比较好的价格，以预防因价格下跌带来的风险；（2）使所有项目产生的总减排量相对稳定，这样项目的总减排量比较大，当个别项目在交付上出现问题的时候，能够顺利地从“大盘子”里抽出其他项目富余的减排量，以保证及时交付；（3）做套期保值，即利用期货合约对冲现货风险。 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ