分析碳价格风险及其对企业投资回报率和信贷质量的影响

公司通常很注重披露碳排放法规施加给它们的直接负债，特别是为获得排放交易计划要求持有的碳排放许可证而支付的净成本。这些成本的重要性无需赘言，尽管碳排放信用额的价格最近有所跌落，但随着时间的推移，这些成本很可能将继续增长。但很多公司忽视了一项正在沿着供应链传递，或者正在改变产品和服务终端需求的碳负债成本，而这项成本可能要大得多。 本@文$内.容.来.自：中`国`碳`排*放^交*易^网 t a np ai fan g.c om

能源，材料，工业和公用事业公司具有最高的直接碳排放强度。因此，碳排放计划施加给这些企业的监管风险也是最大的。

但是，由于建筑物的生命周期和长期投资的性质，房地产和金融服务行业亦面临气候风险。事实上，所有行业都或多或少地受到气候和碳风险的影响。 本+文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 ta np ai fan g.com

针对碳风险所做的传统财务分析往往会忽略“影子负债”——它是整个价值链面临的间接风险有可能产生的碳价格负债所导致的。

我们很难分析这种影子负债，因为相关数据非常零散，估值方法也不尽相同。世界各地不一致的披露要求同样无助于这种分析。 本+文`内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com

美国证券交易委员会(SEC)要求企业在提交年度报告时披露实质性的气候变化风险。今年4月份，欧洲议会批准一项新规则，要求大型上市公司在它们提交给投资者的报告中发布环境和社会数据。但仅凭这些措施，还远远不足以形成一个全面且可协调，针对公司面临的全部碳和气候风险的披露机制。

与此同时，投资者并没有无动于衷。他们自己已经开始分析间接的碳价格风险及其对企业投资回报率和信贷质量的影响。

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服务于投资者的独立分析师也正在从事这类分析。比如，标准普尔公司正在估算盈利能力，资产及负债估值和现金流遭受的直接和间接影响，以评估碳价格风险对公司信誉的影响。像碳信息披露项目(Carbon Disclosure Project)这类国际组织正在调查公司面临的环境风险，并给予它们相应的评分。 本*文`内/容/来/自:中-国-碳^排-放“交|易^网-tan pai fang . c o m

一些大公司正在作出回应。埃克森美孚(Exxon Mobil)最近成为第一家详尽发布其搁浅资产（即如果调控收紧，该公司就不能开采的资产储量）气候风险信息的石油和天然气生产商。但大多数企业尚未接受气候和碳风险对企业绩效和价值的影响将日益加大这个事实。 本*文@内-容-来-自；中_国_碳^排-放*交-易^网 t an pa i fa ng . c om

企业领导者应该认识到，气候风险和碳负债是切实存在的，而且注定会继续增大。如果他们不能有效地评估和管理这些短期和长期负债，公司信誉或将遭受重创，融资成本就将上升。

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资本市场的参与者通常只关注短期图景。但环境变化是一个不容忽视的长期问题。随着时间的推移，环境变化在决定财务风险和回报方面的作用将越来越大。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com

本文作者Neeraj Sahai是标准普尔评级服务公司总裁。（财富中文网） 内-容-来-自；中_国_碳_0排放￥交-易=网 t an pa i fa ng . c om