解读中国碳市流动性难题

配额供需关系

通常来说，供需关系对市场的影响主要表现在价格上，但对国内碳市场而言，供需关系对流动性的影响同样重要。据易碳家了解到，就试点经验来看，对单个企业而言，如果配额能够与排放量匹配甚至富余，企业交易意愿非常低，并不愿意去费心管理；同时，对投资机构及投资者而言，如果判断市场供大于求，也不会轻易入市交易。

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在这一点上，上海市场是一个较明显的例子。2月份以来，总体发放偏紧的上海市场成交量总体上涨，日成交量甚至达到过45000吨。由于上海市场目前全部为控排企业交易，因此成交量能够直接反应配额刚性需求，显示配额发放较为合理。

同时横向比较而言，上海企业在碳资产管理方面意识较为先进，很多企业都能够很好的计算出自身的配额盈亏状况，因此随着核查的推进，有缺口企业为了履约，交易开始增多。 本*文`内/容/来/自:中-国-碳^排-放“交|易^网-tan pai fang . c o m

而反观其他试点可以发现，虽然深圳、天津两个市场此前较为活跃、流动性较好，但在核查履约期来临时并未出现成交量上涨的情况，反而有所下降。这种情况与一部分企业寄希望于配额调整有关，但同时也在考验配额发放的科学性。对投资机构和个人而言，参与交易的目的是获利而不是持有，因此配额最终还需回归企业履约，企业需求成为流动性的重要影响因素。 本+文`内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com

除了上述三个因素之外，市场价格也是相关因素之一。湖北市场的经验表明，市场启动价格对流动性同样有所影响。月3日，湖北市场上产生30多万吨的卖单，相对较低的启动价格是市场活跃的重要原因。大量买单表明目前湖北市场价格仍然低于预期，机构、个人参与者对价格有更高判断。此外，企业和投资者的培育程度、交易系统的便捷性、市场透明度等因素也在起着共同作用。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

对市场而言，流动性影响着市场价格发现的能力，从而影响到碳市场减排倒逼机制的发挥。但更为急迫的是，流动性不足还将严重影响企业履约，目前，部分试点企业缺口达到数十万，但在目前的流动情况下，企业所缺配额将无法全部从市场上获得。 本@文$内.容.来.自：中`国`碳`排*放^交*易^网 t a np ai fan g.c om

不过，目前的情况下，第三方碳资产管理公司的参与将成为市场机会。通过代理多家企业交易，碳资产管理公司可以较为容易地帮助企业完成履约，同时从中获利；而更多专业机构的参与也会使得市场更为活跃和理性，从而更好的促进流动性。（完） 本`文-内.容.来.自：中`国^碳`排*放*交^易^网 ta np ai fan g.com