区块链行业跟踪：初探ICO与火爆背后的秘密

ICO的火爆或源于三者：短期可投机，中期创造价值投资通道，长期则看好区块链颠覆一切的能力。我们认为ICO之所以如此火爆，其背后或是投资者受不同期限投资的驱动因素叠加造成的。ICO在短期能够提供超高的回报率（年化甚至可超1000倍），中期能够提供投资有价值项目的一个便捷通道，而长期如果区块链能够成为像当今互联网一样的底层架构，那么现下的投资无异于一掷千金，三者叠加使投资者对ICO趋之若鹜。

泡沫背后或是变革的开始，仍需警惕风险。从传统金融的视角来看，当下的ICO投资情绪存在过热倾向。我们认为，眼下过热的背后或是一场变革的开始，而变革性的事物在初期往往发展都不平坦，需要警惕当下缺乏监管、项目滥竽充数等风险。在监管层面，近日美国证监会SEC发布调查报告，认定ICO为证券投资邀约，并对行业和市场参与者提出警告。此外加拿大、新加坡、瑞士等国已经开始对ICO进行监管。我们相信随着监管机构、专业投资者的介入，ICO有望走向规范化和常规化。
 

风险提示：技术发展不达预期；新项目非理性过热；系统性金融风险。
 

报告正文
 

1. ICO市场热度高
 

ICO众筹速度快、募集金额不断升高，常出现哄抢一空的情况。2013年7月募集了5000个比特币的Mastercoin(现名为Omni)是首个有记录的ICO，而以太坊在2014年7月超过1500万美元的ICO则开启了ICO快速发展的进程。2015年，The DAO实现高达1.5亿美元融资，但后因受黑客攻击而失败。2016年以来，ICO热度不断提升，国内外市场呈现井喷式爆发。Lisk、ICONOMI等项目均获超百万美元融资，去中心化算力平台Golem几分钟内就完成了860万美元融资，而后的GNOSIS和Brave、WAVE等项目更是屡屡刷新全球募资纪录。2017年3月，量子链ICO项目仅117个小时就累计筹集价值近亿人民币，创造了国产ICO项目最高记录。当下发行的众多ICO项目，在打开窗口的数分钟内就被投资者哄抢一空。