企业债续命博弈：项目收益债对接PPP 接盘城投债

过去十几年地方政府轰轰烈烈的城镇化建设，造就了一个巨大的地方债务融资市场。而国家发改委负责审批监管的企业债，也在近几年迅速发展至数万亿的规模。中国债券信息网数据显示，截至2014年末，企业债余额约2.9万亿元，其中地方企业债约2.3万亿。

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从历年数据来看，企业债起初以大型央企发行的中央企业债为主，2009年起，地方企业债开始反超，之后逐渐成为企业债主体，并在2014年达到6530.5亿元的高峰；同年，中央企业债仅发行368亿元。

值得注意的是，存量企业债中，以地方城投平台为发行主体，地方政府隐性担保占了大多数。审计署统计数据显示，截至2013年6月末，地方政府性债务总量达17.9万亿元，其中地方政府拥有全部或部分偿债责任的债务规模为10.9万亿元。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

为控制地方政府债务，在进行一系列摸底和限制措施后，国务院于2014年10月下发《关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发〔2014〕43号）（下称“43号文”），对举债主体、举债方式、发债规模、债务用途等进行严格规范，并要求落实划清偿债责任、建立风险预警、完善应急处置等措施。 本`文-内.容.来.自：中`国^碳`排*放*交^易^网 ta np ai fan g.com

这对以城投债为主的企业债，无疑是沉重一击

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“今年一季度企业债发行量不足1000亿，远远低于去年同期水平。”北京一位熟悉企业债的券商固收人士向21世纪经济报道记者分析，企业债发行量快速下降，主要原因是发改委下发43号文后，又下发《关于全面加强企业债券风险防范的若干意见》等文件大幅收紧企业债所致。 本+文+内/容/来/自:中-国-碳-排-放（交—易^网-tan pai fang . com

中国债券信息网统计数据显示，今年前4个月，地方企业债共发行141单，发行规模为1435.4亿元。相比去年同期的258单和2977.9亿元，几近腰斩。 本*文`内/容/来/自:中-国-碳^排-放“交|易^网-tan pai fang . c o m

“4月份主要是下旬发的，因为企业债如果4月30日前不发完，就要补年报、重新审计。”前述券商固收人士认为今年一季度的企业债发行量，还含有一定季节性因素。 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

“尽管企业债的审批发行相比其他债务融资工具更为麻烦，时间也比较长，但市场对信用债需求很大，所以企业债还是有机会的。”该券商固收人士补充道， 企业债要重焕生机，未来需要发改委有新的改革政策出台。 内-容-来-自；中_国_碳_0排放￥交-易=网 t an pa i fa ng . c om