2021 年全国碳市场上线，首批仅纳入电力行业。根据《“十四五”
节能减排综合工作方案》，石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、航空等剩余七大行业均有望逐步纳入碳市场。2023 年6 月，钢铁、石化、建材、化工、有色等行业纳入全国碳市场专项研究工作
会议相继召开，我国碳交易市场扩容迫近。
水泥行业作为
碳排放量占总排放比重高达13%的高碳排行业，有望成为建材行业中纳入全国碳市场的首个子行业。据北理工发布的《中国碳市场回顾与最优行业纳入顺序展望(2023)》分析，由于排放量大，减排边际成本较低，水泥行业是八大高碳排行业中除电力行业外下一个纳入碳市场的最优选择。目前由中国建筑材料联合会主持修订的《
碳排放核算与报告要求 第8 部分：水泥生产企业》已进入修订批准阶段，我们认为水泥行业纳入全国碳市场或有望取得进展。
参考现行
试点情况，我们预计最初阶段水泥行业
碳配额将采取基准线法分配，配额以免费发放为主；但目前各地基准值的设定差别较大，或导致全国市场对于统一基准的设立仍存在一定的不确定性。
水泥行业降碳前景广阔，国内企业碳排差异已初步凸显水泥生产过程中非能源排放占比较高，减排难度较大。目前水泥行业主要减排途径包括：水泥减量化、技改提升能效、燃料替代、基于原料替代的低碳水泥技术以及储存吸收于氧化碳技术（
CCUS）。目前，我国水泥行业减碳手段以技改为主，但技改减碳潜力有限。短期看，原料与燃料替代仍是重点突破目标；长期看，
CCUS 或仍为水泥
碳中和目标的兜底技术。
当前我国水泥企业碳排差异已初步凸显，以华新水泥为代表的头部企业明显优于行业平均；但与海外主要水泥龙头相比，国内头部企业能耗水平尽管明显占优，单位碳排放水平却差异不大；我们认为这一指标差异或与国内外政策导向及地区资源禀赋有关。随着国内政策导向由侧重能耗双控转向侧重碳排放双控以及全国碳市场的扩容，国内企业减碳意愿有望增强，推动行业碳排放强度进一步下降。 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
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