货币仍保持“定向宽松” 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com
虽然5月经济数据显示经济出现企稳势头，但整体经济企稳的基础仍不牢固，而已经出现明显放松的货币政策，对下半年的宏观经济仍然显得尤为重要，甚至有机构认为，货币宽松的状态可能会持续几年。
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不过，相对于“积极”的财政政策，货币政策在“稳健”的框架下要实现更加有效的放松，这是对货币政策的一次巨大考验。 本`文@内-容-来-自；中^国_碳0排0放^交-易=网 ta n pa i fa ng . co m
最近公布的数据显示，尽管整体货币政策呈现宽松，但是货币供应增长和贷款增长数据在总体上仍然偏软。M2增长率从2014年12月的12.2%降至2015年4月的10.1%，然后在5月略有反弹；社会融资总额则从2014年12月的14.4%降至5月的12.0%。
摩根大通经济学家朱海滨表示，贷款增长乏力表明国内需求低迷，因为企业利润和投资回报已经随着经济减速而下降。从供应方面来看，银行对贷款决策变得更为谨慎。银行系统内的超额准备金在近几个月大幅增长，意味着整体流动性注入或许不能有效推动贷款增长。
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首创证券最近的一份研究报告也指出，在当前货币传导机制整体不畅的背景下，结构性“流动性陷阱”无法依靠全面宽松解决，而只能通过定向宽松、通过央行针对性地向实体经济注入流动性解决。 本*文@内-容-来-自；中_国_碳^排-放*交-易^网 t an pa i fa ng . c om
报告认为，未来货币政策仍以定向调整为主，如定向降准、通过向政策性银行曲线注资为国民经济重要领域提供融资等。总体来看，结构性流动性不足问题只能通过结构性的宽松政策解决，加之经济出现触底回升迹象，央行政策导向或已进入短暂的观察期。
朱海滨也预计，央行未来的货币政策操作将会转向定向宽松。“央行将会扩大定向宽松措施，比如抵押补充贷款、常备借贷便利、中期借贷便利、再贷款等措施，力求解决经济中的特别问题，如支持基础设施投资的财政能力有限、政府支持新兴行业发展的举措以及在利率市场化和资本项目开放中的潜在总体流动性波动。”朱海滨说。“不过就近期而言，下一步重大货币政策举动是降准而非降息。”宋宇认为，虽然短期利率一直非常低，央行甚至采取了正回购来吸收流动性，但降准仍是拉低长期利率的最有效工具。“降准在本月就有可能，最晚是下月底之前。”他表示。 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
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