ESG投资成缓解收入分配问题的解药

 

2020年9月，中国正式提出了力争在2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和的目标，彰显了中国在经济结构转型的过程中实现绿色低碳发展的决心。ESG理念的环境要素包括气候变化、资源消耗、废弃物、污染和砍伐森林等问题，与应对气候变化、实现碳中和目标的要求相一致。

（一）

理论机制

 

ESG投资理念及实践的推广，能够通过影响企业、金融机构、监管部门的行为，助力提高我国应对气候变化的能力与水平，顺利实现经济的绿色低碳转型。

第一，对企业而言，ESG投资有助于增加其在气候变化领域的投入。企业为提高ESG评分，一是将增加环境与气候治理方面的投资，二是可能加大绿色产品的研发创新力度。此外，企业重视ESG理念还能够拓宽其投融资渠道，实现ESG实践与投资增长的循环促进。

第二，对金融机构而言，ESG投资有助于规避气候变化风险。一方面，世界经济论坛已连续三年（2019-2021年）将气候问题列为全球长期风险的首位；另一方面，金融机构能够通过ESG投资直接支持企业从事环保、节能减排等领域的业务，利于绿色低碳转型。

第三，对监管部门而言，将ESG纳入政策及监管体系、制定ESG投资规范、提高企业ESG投资信息披露标准，都有助于推动企业重视投资及经营项目对气候变化的影响。

（二）

国际实践

 

其一，国际气候治理合作借助ESG投资展开。例如，2015年第21届联合国气候变化大会通过《巴黎协定》，呼吁全球气候资金投向绿色能源、低碳经济、气候治理等领域，并构建气候变化信息披露的框架；在2021年第26届联合国气候变化大会上，45个国家的450多家金融机构承诺将其管理的130万亿美元资产用于实现《巴黎协定》气候治理目标。

其二，国际投资机构通过ESG投资策略推动气候治理工作。2019年9月，由联合国环境规划署金融倡议（UNEP Financial Initiative）和负责任投资原则组织（UN PRI）召集的净零资产所有者联盟（UN-convened Net-Zero Asset Owner Alliance, AOA）成立，致力于到2050年实现所投资产的净零碳排放。目前，全球已有42家投资机构加入该联盟，管理资产超过4万亿美元；AOA综合使用ESG投资策略，通过投资授权引领行业气候治理风向。

其三，诸多国际大型企业起到了示范作用。例如，贝莱德集团（BlackRock）作为全球最大的资产管理集团之一，通过推动气候创新、研究和分析，形成了多种可持续投资组合，并在碳测试工具（Carbon Beta tool）、碳排放信息披露方向有诸多实践。再如，太平洋投资管理公司（Pacific Investment Management Company LLC, PIMCO）作为全球最大的债券经纪公司，综合使用ESG投资策略，引导企业关注气候相关的长期风险和机遇；同时专门成立了气候债券基金，通过投资组合识别绿色债券发行人，大力发展绿色债券。

（三）

国内实践

 

ESG投资理念的推广，将为国内企业应对气候变化的投融资行为提供了有力支持。

第一，国内企业加大了与绿色、环境相关的ESG实践。中国上市公司协会于2021年8月发布的《上市公司ESG实践案例》，筛选收录了133家上市公司的ESG优秀案例，其中绿色发展、气候治理等方面的项目是企业ESG实践的重要方向。但如前文所述，ESG实践仍面临信息披露不足的问题。不过，生态环保部今年已陆续出台文件推动企业环境信息披露，并提出2025年基本形成强制性的环境信息披露制度。

第二，金融机构积极参与ESG投资。一方面，自碳中和目标提出以来，金融机构加快开发ESG投资产品；2020-2021年，泛ESG基金的规模显著增加，且其中绿色、环保、碳中和等主题的占比较高；另一方面，全国社保基金理事会也对外表态，将在积极推广ESG理念、践行ESG投资方面发挥更加积极主动的引领作用。当前最主要的障碍是缺乏专业统一的绿色评级认证，使得机构只能通过个股识别绿色产品，效率非常低。

第三，监管部门出台了一系列推动绿色金融与ESG投资发展的政策。2021年以来，监管部门统一了绿色债券项目支持目录，将“双碳”政策写入“十四五”规划，并出台了“双碳”顶层设计和碳达峰行动方案。自2006年沪深交易所在《上市公司责任指引》中要求上市公司定期评估公司社会责任履行情况开始，监管层陆续出台文件确立ESG信息披露的基本框架。但目前尚未专门制定ESG投资的政策指引或法规，也缺乏有力的激励和支持措施。

 

结论与政策建议
 

ESG投资独特的社会责任属性与投资原则，有望助力解决中国经济结构转型的一系列问题。基于前文分析，我们对推动国内ESG投资发展提出如下建议：

第一，制定ESG投资的顶层指引政策。监管部门应当尽快出台顶层的ESG投资指引政策，使得机构参与ESG投资时有章可循。未来也应修订完善养老金ESG投资管理制度，正式将ESG因素纳入养老金投资决策框架。

第二，构建统一完备的国内ESG评价体系。应当尽快建立统一完善、科学严谨的ESG评价体系。此外，应适当调整ESG评价体系以适应中国国情。例如在环境因素中引入碳中和目标下的能耗、碳排放、碳足迹等因子，又如在社会与治理因素中加入普惠金融、乡村振兴等因子。

第三，加快完善ESG信息披露制度。未来政府及监管部门应当牵头并带动企业、社会组织共同努力，发布统一明确的ESG信息披露标准，加大ESG信披监管力度，提高ESG信披效率和质量。

第四，推动多样化的ESG投资策略与产品体系建设。未来金融机构应加快完善ESG投资策略与产品体系建设：一是综合使用ESG整合、主题投资、负面剔除等多样化的投资策略，开发不同策略的ESG投资产品；二是在当前主动型ESG产品为主的情况下，加快开发指数基金、ETF等被动标准化的基金产品，以匹配多样化的ESG投资需求。

 

张   明  中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任

陈   骁  平安证券研究所前瞻性产业首席分析师 本*文`内/容/来/自:中-国-碳^排-放“交|易^网-tan pai fang . c o m