ESG之道 | ESG生态系统的演化与扩张

 

15年前，当ESG及负责任投资（Responsible Investment）理念刚刚形成之时，其主要的推动者是联合国及少数具有社会责任感的大型企业和金融机构，最初活动鲜为人知，影响相当有限。

 

2007年，联合国下属的政府间气候变化专门委员会（The Intergovernmental Panel on Climate Change, IPCC）在其发表的一份报告中，用详细的数据证明了气候变暖与人类活动之间不可否认的关联，引起了国际社会更广泛群体对地球气候变暖的关注。一些欧洲的机构投资者（瑞典的养老金基金）开始思考如何利用其手中掌握的资金来影响企业的行为，为延缓气候变暖、推动环境可持续发展寻找更好的解决方案。这些投资者通过本地银行联系到世界银行，再联系到专门研究气候变化的智库机构，多方共同探讨，最终在2009年催生了第一笔绿色债券（由世界银行发行）。

 

受此影响和激励，越来越多的欧美机构投资者，尤其是诸如养老金基金、主权财富基金及家族办公室等资产拥有者（Asset Owner）开始践行负责任投资与影响力投资（Impact Investing），希望利用手中所掌握的资本来推动人类社会的可持续发展。它们在选择外部基金经理（Asset Manager）来管理其资本时，要求后者必须关注ESG要素、践行负责任投资原则，例如不允许基金经理投资高污染、高排放，或者使用童工、存在种族歧视或性别歧视的公司发行的股票或债券等。

 

起初，这些投资者纯粹是出于社会责任感或出于对中长期的风险防控而提出类似的约束条件，因此在践行ESG投资时主动放弃了一些盈利较好、但不符合ESG理念的项目，牺牲了一部分回报。这样的做法虽然高尚，但在高度商业化的当今世界却很难推广和普及。之后，尽管越来越多的投资机构、金融中介及企业开始涉足ESG投资和实践，但毋庸讳言，其中相当一部分只是选择了与自己的商业目标相吻合的措施（如节能增效、改善公司治理等），或是摘取“好摘的葡萄”（如减少资源浪费），或是满足监管部门的最低要求（如改善信息披露），甚至纯粹是为了改善公关形象（如慈善捐款、社区活动等）。

 

然而，随着有史以来首个具有普遍性和法律约束力的全球气候变化协定《巴黎协定》于2015年12月在巴黎气候大会（COP21）上通过，以及联合国在同年推出了17项可持续发展目标（Sustainable Development Goals, SDG），世界各国对绿色发展和可持续发展的重视达到了空前的水平。包括中国在内的各国政府及监管部门都在2015年前后出台了进一步加强环保及促进可持续金融发展的规管措施，并开始使用税收减免、贴息、认证补贴等正向激励措施，鼓励企业和金融机构更积极地参与可持续金融与ESG实践。在2016年夏天举行的G20杭州峰会上，主办国中国更是首次把绿色金融议题引入议程，形成了《G20绿色金融综合报告》，推动全球经济向绿色低碳转型。

 

图/ESG投资的生态系统

 

政府规管（尤其是有关ESG实践的强制性和半强制性措施）和正向激励机制的增强，令更多的企业和金融机构自愿或被迫采取措施，以改善自身的ESG实践或投身于ESG投资。这些实践和需求催生了一批专门致力于ESG研究、评级、认证、咨询、信息披露、数据整合等服务的第三方服务机构，形成了一个由政府机构、市场平台（如交易所）、资产委托机构（如主权财富基金、退休基金、家族办公室等）、资产受托机构（如基金公司）、评级公司、认证机构、信息收集与数据整合机构、合规服务商、指数编制机构、金融中介（如投资银行、商业银行）、上市公司与非上市企业组成的完整的生态系统（图1）。在这一生态系统里，ESG基金、ESG ETF、绿色债券、社会责任债券、可持续发展债券、绿色信贷、绿色保险、碳金融、碳交易等各类ESG相关的金融产品应运而生，给生态系统的各方参与者提供了丰富多样、具备吸引力的投资机遇和商业机会。

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