（一）ESG领先指数及应用方法学的简要介绍
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中央财经大学绿色金融国际研究院与中证指数公司合作，发布“中证-中财沪深 100 ESG 领先指数”（简称ESG领先指数），并在上海证券交易所、卢森堡证券交易所两地上线。该指数以沪深300股票为样本，运用中财大绿金院的“ESG评级方法学”， 挑选ESG表现前100名的企业形成“中证-中财沪深100 ESG领先指数”。
ESG领先指数编制方法学主要为“ESG评估体系”，从环境保护、社会责任、公司治理、负面行为与风险四个维度，通过定性与定量的指标来全面衡量企业的ESG水平。一是环境保护评分，即在节能减排、污染处理、绿色供应链等定性指标的基础上，加入含有环境风险相关信息的量化指标，以衡量上市公司在运营过程中的环保程度。二是社会责任评分，主要关注上市公司诸如慈善、扶贫、社区等社会责任履行程度的信息，偏重测评企业的社会责任风险。三是公司治理评分，既包含上市公司组织结构、投资者关系、信息透明度等指标，又涉及公司治理风险等内容，多维度判断上市公司的治理水平；该模块同时纳入盈余品质指标，以解决上市公司盈余管理中所存在的委托代理问题。四是负面行为与风险，主要统计上市公司的环保处罚和违规方面的信息，综合反映目标主体的ESG风险内容。 本`文-内.容.来.自：中`国^碳`排*放*交^易^网 ta np ai fan g.com
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（二）ESG领先指数与基准的风险收益分析 本%文$内-容-来-自；中_国_碳|排 放_交-易^网^t an pa i fang . c om
结合疫情发展时间段以及证券市场的有效开放期，本研究选取2020年2月3日（股市假期后正式开盘）至2月21日为完整的疫情统计期间，综合性地比对了ESG领先指数与沪深300基准指数的风险收益特征。
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表 1 中证-中财沪深100 ESG领先指数与基准的风险收益特征（2020/2/3-2020/2/21） 本`文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a npai fan g.com
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注：年化是将区间内的平均日收益折算至一年，日波动率折算至一年。
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数据来源：中央财经大学绿色金融国际研究院，wind
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图1 中证-中财沪深100 ESG领先指数与基准的风险收益特征（2020/2/3-2020/2/21）
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资料来源:中央财经大学绿色金融国际研究院，Wind
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1、收益分析
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收益回报层面上，ESG领先指数在疫情影响下存在显著的超额回报率。如图1可知，ESG领先指数的日收益与累计收益均高于基准水平，且该特征在累计收益的统计维度下呈现更为清晰的趋势。综合来看，疫情期间15个交易日的整体数据显示，ESG领先指数区间收益率为7.10%，基准收益率为3.64%。 本*文@内-容-来-自；中_国_碳^排-放*交-易^网 t an pa i fa ng . c om
2、风险分析 內.容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網 t a npai fa ng.com
最大回撤率，具体考察在某一段时期内指数产品净值所可能发生的最大损失，通过描述指数表现最极端的差异值，反映其在固定时间段的风险波动，是重要的风险指标。如表1所示，ESG领先指数的最大回撤率为0.61%，低于沪深300指数的基准水平（0.64%）。尽管ESG领先指数的年化波动率为41.16%，略高于基准水平。但是从风险调整收益的角度来看，ESG领先指数的表现具有显著优势。疫情期间，ESG领先指数能够维持相对稳定的风险控制能力。
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