编者按：记者昨日获悉，深圳市发改委已于近日对外发布了组织实施新能源产业发展专项资金2015年第三批扶持计划的通知，通过股权资助、贷款贴息、直接资助等多种方式，重点扶持领域包括智能电网、太阳能、核能、风能、生物质能、新能源汽车等八大领域。 本+文`内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com
根据《深圳新能源产业振兴发展规划》（2009~2015年），深圳将通过该规划，率先建成国家新能源产业重要基地和低碳经济先锋城市，今年新能源产业总产值达2500亿元以上，并培育出一批骨干企业，年产值百亿元以上企业3~5家，十亿元以上5~10家，亿元以上企业30~50家。 本文`内-容-来-自；中_国_碳_交^易=网 tan pa i fa ng . c om
中投顾问新能源行业研究员萧函对《每日经济新闻》记者表示，深圳已经形成从设备制造到能源服务的完整新能源产业链，此外，深圳在政策、税收等多方面为企业提供的支持，将对新能源企业形成了巨大吸引力。
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单个项目最高补贴1500万 本+文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 ta np ai fan g.com
值得注意的是，此前6月17日，深圳市发改委公布了新能源产业发展专项基金今年第一批扶持计划（直接补助），比亚迪位列其中，补助项目为比亚迪锂电池有限公司的铁动力锂离子电池项目，总投资23.7256亿元。 本@文$内.容.来.自：中`国`碳`排*放^交*易^网 t a np ai fan g.c om
记者了解到，自2009年以来，连续7年，深圳每年安排5亿元用于支持新能源产业各领域的科技研发、装备制造、开发、推广应用及产业服务等。专项扶持计划方式共四种：产业化项目扶持专项（股权资助、贷款贴息）、产业化项目扶持专项（贷款贴息）、市级工程实验室组建和提升扶持专项、国家/省级项目配套扶持专项（直接资助）。 本`文@内/容/来/自:中-国^碳-排-放^*交*易^网-tan pai fang. com
深圳市发改委能源与循环经济处处长李镭此前表示，高技术产业化项目资助额原则上单个项目最高不超过500万元；新能源产业工程实验室（研究中心）项目的资助额原则上单个项目最高不超过500万元；对国家和省级研发和产业化项目的配套资助原则上单个项目最高不超过1500万元。
广东社科院综合研究中心主任黎友焕对记者表示，深圳新能源供给比例在全国领先，核能、生物质能、太阳能、风能等新能源开发规模逐步扩大，能源结构不断优化，新能源产业产值今年预计能完成目标，未来随着产业规模壮大，服务体系完善，深圳极有可能成为新能源之都。 本/文-内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com
多家当地上市公司迎利好
根据《深圳新能源产业振兴发展规划》，到今年底，新能源发电装机总规模达到840万千瓦以上，占全市总装机规模的50%以上；储能电站总装机规模100兆瓦以上，建设若干个风电示范项目；薄膜太阳能电池年产能2000兆瓦以上，太阳能热利用建筑面积1600万平方米以上；新能源汽车年生产能力20万辆；年替代传统能源1500万吨标煤以上，相应减排二氧化硫1.3万吨、氮氧化物2.8万吨、二氧化碳2500万吨以上。
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2008年，深圳新能源产业总产值只有300亿元，随着全国第一大型商用核电站、第一台插入式双模电动车等诞生，除了拥有中国广核集团（以下简称中广核），旗下有在港上市的中广核电力、中广核矿业、中广核美亚外，深圳还有其国资委控股的深圳燃气和深圳能源两大国企；此外，当地还有深南电、广聚能源、拓日新能、科陆电子、彩虹精化等上市公司。 本*文@内-容-来-自；中_国_碳^排-放*交-易^网 t an pa i fa ng . c om
深圳有“纯电动汽车之都”之称，一方面，因为深圳的纯电动汽车数量多，另一方面，深圳有着像比亚迪这样的电动汽车研发和制造企业。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
据了解，新能源汽车核心部件包括电机和动力电池。在动力电池领域，深圳同样也集聚了一批在行业内堪称龙头的上市公司，涉及动力锂电池的四大关键部件正、负极材料，电解液，隔膜等细分领域。如中国宝安子公司贝特瑞，是国内最大锂电池负极材料生产商之一。
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在新材料领域，长园集团、沃尔核材两家上市公司分别占据了国内辐射功能材料的大部分市场份额。 本`文@内/容/来/自:中-国^碳-排-放^*交*易^网-tan pai fang. com
深圳燃气：燃气业务稳定增长，有望迎来中长期业绩拐点
事件： 本+文+内/容/来/自:中-国-碳-排-放（交—易^网-tan pai fang . com
公司发布2014年年报，2014年公司实现营业收入95.31亿元，较上年同期增11.15%；实现净利润7.21亿元，较上年同期增2.00%；扣非净利润7.09亿元，同比增长17.04%；2014年基本每股收益0.36元。公司2014年年度利润分配预案为每10股派1.43元（含税）。
点评： 本`文@内-容-来-自；中^国_碳0排0放^交-易=网 ta n pa i fa ng . co m
14年国内天然气增速放缓，公司维持稳定增长 本`文-内.容.来.自：中`国^碳`排*放*交^易^网 ta np ai fan g.com
2014年9月，发改委第二次上调非居民存量气门站价格（上调0.4元），而燃料油和液化石油气（LPG）的价格跟随原油大幅下挫，天然气的经济替代性迅速下降，国内天然气市场发展速度明显放缓。在此不利背景下，公司大力发展工商业用户及天然气汽车加气业务，增加向深圳钰湖电力、深圳大唐宝昌燃气发电等供应天然气。公司2014年管道燃气用户净增加27.36万户，其中用气量较大的工商用户增长速度较快。公司全年天然气销售量15.22亿立方米，同比增长10.13%，维持稳定增长。
异地项目继续快速推进，成重要业绩增长点 本`文-内.容.来.自：中`国^碳`排*放*交^易^网 ta np ai fan g.com
公司继续大力推进异地燃气投资项目的建设和发展，2014年异地公司销售气量3.96亿立方米，同比增长28.57%；销售收入17.72亿元，同比增长38.33%；实现净利润9667万元。2014年公司新增7个燃气投资项目，其中5个异地项目，分布在江西、湖南、安徽等地。此外，公司在宜春首次开展LNG船加气业务，成功进入船舶“油改气”新领域。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
受天然气价格上调影响，各项业务毛利率略微下滑 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com
公司2014年销售毛利率和净利率分别为19.28%、7.68%，分别比去年同期下降0.78、0.79个百分点。其中管道燃气业务方面，由于毛利率较低的电厂用气增加，管道燃气毛利率同比下降2.35个百分点；天然气批发业务方面，由于上游天然气涨价、采购成本增加使得营业利润率下降8.76个百分点；受终端售价下降影响，瓶装石油气业务毛利率18.81%，同比下降0.33个百分点。
新一轮天然气价格调整影响有限，未来仍存在下调空间 内/容/来/自:中-国-碳-排-放*交…易-网-tan pai fang . com
2015年2月，发改委发布《国家发展改革委关于理顺非居民用天然气价格的通知》，4月1日起，各省增量气最高门站价格每立方米下降0.44元，存量气最高门站价格每立方米上调0.04元，居民用气门站价格暂不作调整。广东非居民用气统一调整为每立方米2.88元。由于两广地区作为气价改革试点，在上一轮气价调整时已经实现并轨，此次价格调整对公司业绩影响不大。但由于国际原油价格持续维持低位，按照天然气调价机制，非居民门站价格仍有进一步下调空间，公司盈利能力有望随气价调整而持续改善。
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公司西二线气源持续放量，转债项目将进一步增强供应保障
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公司运营管线超过7500公里，拥有5万吨海港码头、库容16万方的液化石油气低温常压，年周转能力100万吨以上。目前公司主力气源为中石油西二线和广东大鹏，与其均签订了照付不议的天然气采购合同，其中与中石油签订的采购合同规定，正式供气（2012年5月）后至达产期各年公司向中石油采购的天然气照付不议气量分别为7.5亿、9.3亿、18.9亿、22亿、36亿立方米，达产期后照付不议气量为每年36亿立方米；与广东大鹏签订的采购合同规定每年的照付不议气量为27.1万吨；其余通过采购槽车LNG现货气补充。 内.容.来.自：中`国`碳#排*放*交*易^网 t a np ai f an g.com
2013年年底债券募集资金16亿元用于建设深圳市天然气储备与调峰库工程及天然气高压管道支线项目，投产后将新增10亿立方米/年的气化能力、8亿立方米的储备能力和6000米管道，预计将于2017年建成，进一步增强了公司气源供应保障。我们认为，随着天然气门站价调整和供应量的释放，公司有望在2015年迎来售气量和毛利率的双升。
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盈利预测与推荐评级
我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.47、0.57、0.66元，对应PE分别为23、19、16倍，给予公司“强烈推荐”评级。
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风险提示
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天然气价格改革低于预期；气源供应持续紧张；宏观经济低迷致需求下滑。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
深圳能源：受益深圳电改标的
电改浪潮风起云涌，公司有望成为最受益深圳电改标的。2014年11月，发改委发布《深圳市输配电价改革试点方案》，标志着电力改革大幕开启。2015年3月，“三放开、一独立、三加强”的新电改9号文横空出世，在这个方案中，发电、售电环节的改革尤为值得关注。作为首个获批的试点地区，深圳开始实施新电价机制。深圳市输配电价改革试点主要针对电网企业，改革后，对电网企业的价格监督方式将由现行核定购电售电两头价格、电网企业获得差价收入的间接监管，改变为以电网资产为基础，对输配电收入、成本和价格全方位直接监管，建立独立的输配电价体系。公司作为深圳市第一家上市的公用事业股份公司，2013年底控股装机达到643.3万千瓦，2014年度售电量241.4亿千瓦时，实现营业收入125亿元，截至2014年末，公司总资产达到384.4亿元。公司有望成为最受益深圳电改标的。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
区位优势明显，火电在建项目规模较大。公司的火电机组主要集中在珠江三角洲地区，该地区经济发展水平处于全国领先水平，机组平均利用小时较高，电价承受能力较强。2014年公司燃煤机组售电量达到166.1亿千瓦时，利用率为4745小时。随着滨海电厂（2*100万千瓦）、东部电厂二期（3*39万千瓦）的陆续投产，公司装机规模将迎来大幅度增长。另外，公司在燃料成本方面控制得当。我们判断2015年煤炭市场将延续之前的低位运行态势。
受政策扶植，垃圾发电业务增长迅速。近年来深圳每年垃圾产量年均增幅8%，预计2015年每天将产生17800吨垃圾。公司目前共建成6个垃圾发电项目，处理能力7150吨/日。公司计划2015年垃圾处理能力达到13000吨/日，2020年达到18000吨/日。公司目前正在积极筹建包括深圳东部电厂在内的多个项目。
此外公司垃圾发电项目已向省外发展，2014年成功收购福建龙岩垃圾发电项目，获得广西桂林垃圾发电项目特许经营权。 本文`内-容-来-自；中_国_碳_交^易=网 tan pa i fa ng . c om
加快多地布局清洁能源项目。2014年公司收购了江苏高邮、河南鹤壁风电
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广聚能源：多重催化剂驱动公司价值重估 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
公司资产价值重估安全边际高。 內.容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網 t a npai fa ng.com
公司目前总市值40亿元。截至2014年三季报公司账上现金8.43亿元；深南电16.72%股权市值约8.9亿元，妈湾电厂6.42%股权市值约5亿元，其余长期股权投资按照账面价值计算，合计约3.27亿元；参控股子公司中，南山石油10座加油站盈利稳定，估值5亿元，北环园丁石项目1.35万平米房产价值3.4亿元。不考虑广聚亿升价值达34亿元。
公司全资子公司广聚亿升拥有前海7.1万平米土地、两座深水码头，300米海岸线，在前海区块整体土地升值的背景下，重估空间巨大；公司整体资产负债率仅为6.85%，市值低于目前资产可能的重估价值，股价具有较高安全边际。
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三重催化剂凸显公司投资价值。 本文`内-容-来-自；中_国_碳_交^易=网 tan pa i fa ng . c om
广东自贸区、深圳国企改革和油气改革是驱动公司增长的三重催化剂。 本`文@内-容-来-自；中_国_碳排0放_交-易=网 t an pa ifa ng . c om
广东自贸区或于2月26日或28日正式挂牌。公司部分业务位于前海蛇口区块，同时全资子公司广聚亿升的土地、码头和仓储设备资产位于前海区块中，公司将充分受益自贸区挂牌带来的不动产溢价和制度红利；深圳市是全国国资系统的改革先锋。2014年11月，由深圳国资旗下重要投资平台深圳市投资控股公司制定的《深圳市投资控股有限公司全面深化改革实施方案》获深圳市国资委批准。广聚能源是区级国资委旗下唯一上市公司，上市以来股权结构、公司治理、业务结构均未有太大变化，在深圳市新一轮国企改革浪潮中，不排除公司成为深圳国资旗下重要的改革样本；公司传统的成品油批发零售业务有望受益油气改革。成品油进口权放开等油气销售市场化改革预期使得公司在批发环节有可能具有更多选择，同时市场化机制的推广或为公司带来更多成长机遇。 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
盈利预测与评级。
公司15年年初出售深南电4.96%股权，将计入15年非经常损益；16年园丁石不动产有望变现，扣税后约2.4亿计入非经常损益。预计2015、2016年EPS分别0.32、0.55元，目前股价对应23.7、13.8倍，首次覆盖，给予强烈推荐评级。 本*文@内-容-来-自；中_国_碳^排-放*交-易^网 t an pa i fa ng . c om
风险提示：深南电持续亏损；自贸区进展低于预期；需求低迷拖累主业增长。
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项目和江苏大丰、河北邢台光伏发电项目；在四川、广西收购4个水电项目。根据我们测算，截至2014年底，公司已经投产的清洁能源项目有77.2万千瓦，目前在手新能源项目有50万千瓦左右。 本+文`内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com
投资建议。深圳电改正在“如火如荼”地进行当中，公司作为深圳市国有企业综合实力排名第一的企业，有望成为最受益标的。公司在大力拓展电力主业的同时，坚持最高环保标准，以垃圾处理产业为依托，积极发展能源环保产业，初步形成以点为主，能源环保等相关产业综合发展的战略格局。我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.75元和0.81元。我们给予“推荐”评级。
拓日新能：业绩将在2015迎来新的高增长期 本+文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 ta np ai fan g.com
2014年，公司共实现营业收入5.46亿元，同比下滑46.36%；实现归属上市公司股东净利润-537.74万元%；实现每股收益-0.01元。 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
公司业绩略低预期。
分产品看，晶硅电池片及组件业务实现收入1.93亿元，同比下降68.20%，毛利率为15.58%，同比上升5.79个百分点；非晶硅电池产品实现营收5635.29万元，同比下降41.08%，毛利率为35.59%，同比上升8.31个百分点；太阳能应用产品实现营收1.56亿元，同比增长25.42%，毛利率为36.74%，同比增长7.61个百分点；光伏玻璃实现营收9465.79万元，同比增长62.67%，毛利率为27.94%，同比增长12.44个百分点；电费收入为2824.17万元，毛利率达到56.65%。 本+文`内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com
由于公司用自产组件建设电站，因此导致报告期内晶硅电池片及组件产品的营收大幅下滑，这也是公司营收下滑的主因。非晶硅产品的利润率虽然回升较快，但是规模仍处在萎缩之中。光伏应用产品表现不错，前景依然看好。光伏玻璃产品增长也比较快，利润率也保持在较好的水平。 本文@内/容/来/自:中-国-碳^排-放-交易&*网-tan pai fang . com
真正将给公司业绩带来反转的业务是光伏电站业务，目前公司在手并网电站已经达到70兆瓦，2015年上半年仍将新增130兆瓦电站并网发电。此外，公司在陕北、新疆及青海三地新的光伏电站项目待核准后也有望将在2015年下半年陆续开工建设。电站业务将在今后几年推动公司持续高速增长。 内/容/来/自:中-国-碳-排-放*交…易-网-tan pai fang . com
预计公司2015、2016、2017年的EPS分别为0.32、0.52和0.66元。公司业绩将在2015年大幅反转，迎来中长期向上的拐地，因此调升公司评级至买入评级。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
风险：电站建设进程不及预期；市场系统风险。
科陆电子：增资入股中电绿源，布局充电网络智慧云平台 本+文`内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com
增资入股取得中电绿源55%股权。公司将以现金的形式出资人民币6000万元，增资入股中电绿源，取得其55%股权。
标的公司现有股东承诺：标的公司2015年度、2016年度、2017年度扣除非经常性损益后的净利润分别不低于1，200万元、3，800万元和7，000万元。中电绿源以“互联网+绿色出行”为理念，致力于为城市提供电动化交通整体解决方案，着力打造车网、桩网、电网三网一体的叫车及调度管理平台，同时布局全国的通勤车、物流车、公交车的运营市场。
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布局充电网络智慧云平台。公司已经在扬州、南昌等地有建设和运营充电站、充电桩的经验，结合中电绿源充电场站资源、专业的运营团队和丰富的车辆运营经验，打造以车、桩联合运营为核心的充电网络智慧云平台，打通互联网、车电网（包含车网、桩网、电网）的入口节点和云管理平台，链接车辆运营、充电站运营等全产业链，构建电动汽车生态圈。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
本次与中电绿源资本合作，提前布局充电网络智慧云平台，为非公开增发充电网络智慧云平台项目实施做准备。 本+文`内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com
公司产业布局完善，卡位优势明显。公司业务覆盖分布式光伏发电、储能、电力应用管理（节能减排以及电动汽车充电站）以及电力监测技术（智能配电、智能用电，目前主要还是在出售设备阶段），新一轮定增加码储能微网、充电网络智能云和售电网络能源管理及服务平台建设，若深电能未来能够获得售电牌照，公司将能够获得运营范围内的发电、配电和用电客户的能源数据，实现公司能源从产生到输送、分配以及消费的数据闭环，公司在能源互联网平台建设上卡位优势显著，我们认为公司是能源互联网最核心标的。
盈利预测及评级：按照公司现有股本（不考虑这次非公开增发），我们预计公司2015年、2016年、2017年EPS分别为0.61、0.97、1.08元，对应2015年7月1日收盘价（30.36元）的PE分别为50、31、28倍。公司在能源互联网上强势拓展及卡位优势，未来几年业绩具有高成长性，本次大盘系统性调整，我们认为公司是被市场错杀的优质标的。并且公司目前股价比新一轮非公开价格（25.65元/股）溢价18%，已经具有很强的安全边际，值得重点关注。我们维持公司目标价53.35元，给予公司“买入”评级。 本/文-内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com
股价催化剂：电站及储能业务拓展超预期；售电牌照的获得；光伏及储能行业超预期变化。
国家工信部备案/许可证编号
