投资客豪赌新能源绝不能犯的N个错误

过去十年内，在新能源投资这场赌局中，职业赌客的风险投资人对赌场风水的判断、赌桌的选择上都存在一定失误。 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

金融资本和产业资本真正大规模介入新能源领域，是以新能源进入电站的应用为始，时间不超过十年。十年虽不长，但中国新能源产业却上演了一场疯狂的“马术大赛”。 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

有意思的是，在马儿飞奔的时候，没人愿意想这马到底该怎么养、怎么骑、怎么赛，如今马儿跑瘫了，是停赛，杀马，还是他法？养马（赌马）的投资人、骑马的企业家、赛马的政府各有想法。

在当今新能源产业哀鸿遍野之际，作为职业赌客的风险投资人，更应回望过去，认真看看在这场“赌局”中曾犯过的错误。 本文+内-容-来-自；中^国_碳+排.放_交^易=网 t a n pa ifa ng .c om

首先，对赌场的风水（宏观环境）的判断过于乐观激进，这种激进的预估源于对宏观政治、经济环境的超乐观判断。

新能源是对传统能源格局和利益集团的挑战，可以这么说，在政府还未向传统能源公司征收巨额碳税、新能源技术尚未取得重大突破之下，新能源必须要认清自己的“小三”地位。相当一段时间里，新能源还是政府和传统能源公司应对环境舆论压力的点缀。别以为大家都说你（新能源）漂亮温柔，你就以为可以和老大（传统能源）平分秋色，老大虽然难看粗鲁，可现在还得靠她挣钱养家。

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从新能源投资路径来看，外资背景的风险投资和私募基金最早启动。外资在欧洲看到了市场，返回国内找制造，但外资在2009年之后对新能源投资就开始谨慎了，所以外资对市场的预估并没有犯太大的错误，外资的损失主要是在对早期技术的投资上，他们对新技术在新能源行业所需的产业化周期估计不足。 内/容/来/自:中-国-碳-排-放*交…易-网-tan pai fang . com

内资背景的基金在新能源投资上是损失最大的，他们对周期性没什么概念，喜欢跟风，喜欢跟政府走，喜欢搞规模，不做产业研究，即便做也做不好，对国外的情况了解甚少，吞下苦果是必然的。比如，深圳的几家著名本土PE（私募基金）都不约而同地在2010、2011年投了众多太阳能企业，有的还号称要全产业链布局，他们之所以这么做，一是因为之前2006年前后投资的太阳能公司在A股上市了，觉得是好行业；二是被太阳能产业在2010年短暂的小高潮给蒙蔽了，以为又是好几年的大高潮，结果2011年下半年一下子就滑下来了。

除了对赌场的风水判断失误外，还有就是赌桌没有选对，也即没有选择新能源产业链上可持续的一段。中国的新能源投资大多选择最容易的那一段：制造。这好比去赌场就往老虎机前一坐，不需动脑筋，简单动动手即可。 本*文`内/容/来/自:中-国-碳^排-放“交|易^网-tan pai fang . c o m

这就形成一个现象：投资的公司只要买回来设备，马上就开始生产、拼成本，而拼成本又不会从技术、材料、工艺上突破，千军万马只抢一条路：规模。结果是只要市场一出现波动，产能开不足，则会立刻带来规模越大，摊销越大，成本越高，利润越低，竞争力越低，产品越卖不出去，现金流越差的恶性循环，再加上高杠杆的固定资产投资，银行一逼债，想不倒闭都难。