碳资产介绍

此部分以发电企业参与欧洲碳交易体系的经验作为主要依据，探索了发电企业在全球范围内采用的，不同的碳资产管理策略。欧盟碳排放交易体系（EU ETS）是全球规模最大、最成熟、流动性最好、运行时间最长的碳排放交易体系，因此，该体系的参与者有机会尝试采用不同的碳资产管理策略。其他区域的案例也被引入讨论，以增强对不同管理策略的理解。

 

“碳资产组合”的定义

出于讨论目的，将“碳资产组合”定义为企业的碳资产负债表。其中包括：

●    企业所获得的配额

●    企业的短缺量/债务/履约义务

●    企业所掌握的碳抵消量和产生碳抵消量的项目及其产品

●    企业所拥有、控制或被拖欠的现货、远期、期货、期权及衍生产品

●    与企业所消耗的燃料、企业经营活动及其所生产电力（特指电力企业）相关的碳义务

由于文化、经济、风险偏好、发电组合和管控限制等诸多原因，发电厂通常采用完全不同的碳管理策略。虽然不同的排放交易体系在构成和监管等方面存在明显的差异，欧洲和其他地区的经验还是很值得学习。

 

当有形资产有使用预期时，碳资产组合才存在。一般情况下，一个发电厂的使用寿命是25年，这并不意味着该发电厂要对碳资产组合一定要进行25年的管理。进一步说，发电厂需要燃料来运行，但很少有发电站会签订长达25年的燃料供应合同，因此它也没有为期25年的“燃料资产组合”。这一方面是因为没有长达数十年的长期市场，另一方面是因为电厂的情况会发生变化。例如，15年后，该电厂可能不再盈利，并宣布退役。在这种情况下，其免费配额将与电厂碳履约义务一起终止（如在履约期内终止，可能还须交还配额）。因此，碳资产组合（即发电企业的碳资产负债表）存在的时间等于所订立的燃料合同的期限，而非电厂的使用寿命。

 

宏观策略对冲和超出燃料合同或电厂寿命的配额/抵消量合同是例外情况（下边会有更多细节）。

无论是由监管部门制定，还是由市场决定，电价都会随着燃料成本、发电厂变动成本和碳价的变化而变化。碳配额和燃料一样，应被当做投入成本处理。电力企业应采用其处理燃料对冲的方式来进行碳资产组合对冲。电力企业碳风险管理方式上看到的差异，通常是由企业管理商品风险的方式决定的。